美元遇阻回落，市场情绪提升
　　上周美元遇阻回落，市场情绪提升。国内商品市场5.1-5.3休市，海外商品市场正常交易。南华商品指数上周有所回落，收跌0.62%。工业金属板块领涨，南华有色金属指数上涨0.13%。贵金属板块跌幅较大，南华贵金属指数下跌1.45%。近期贵金属板块行情与美联储降息预期的扰动相关联，4月底美国通胀数据的回升增加了美联储降息的不确定性，或为黄金等贵金属价格迎来高位回撤的主要原因。但5月初议息会议上美联储发言偏鸽派，叠加就业数据表现疲软，市场对降息的预期再度升温，美元指数和美债利率也有所走弱，商品等风险资产情绪提升。
　　工业金属：铜油比指标继续上行，制造业扩张下工业金属价格保持坚挺
　　工业金属板块上周延续上涨趋势，LME铜合约价格在布林带上轨和布林带中轨间先降后升，呈“V”型行情。与贵金属板块相似，上周多种工业金属价格也受到美联储降息预期扰动而震荡调整。基本面上，中国制造业PMI和全球制造业PMI的最新数据均处于荣枯线以上，制造业扩张或提振铜等工业金属需求，支撑工业金属板块价格保持坚挺。由LME铜和布伦特原油价格构建的全球铜油比指标也持续呈现上行趋势，表明全球工业生产继续处于修复增长区间，工业金属板块短期内有望延续上行趋势。
　　能化：流动性和风险溢价扰动并存，原油短期或继续震荡回调
　　上周能化板块下行，南华能化指数收跌0.95%。WTI原油合约价格从布林带中轨附近持续下行，跌破布林带下轨。上周中东局势得到缓和，全球避险情绪有所降温，原油运输条件也有所改善，原油的地缘风险溢价有所消退，油价走势震荡下行，与前期报告《商品强势震荡，再通胀预期升温》（2024-04-28）中对原油价格的观点相一致。基本面上，近期美国原油库存量有所回升，对原油价格有一定的压制效果。综合来看，美联储降息不确定性带来的流动性扰动和中东地缘局势的风险溢价扰动并存，原油短期内或将继续震荡回调。
　　风险提示：宏观经济大幅波动、美联储货币政策超预期、全球地缘政治风险增加、产业政策风险、市场价格波动超预期等可能会影响商品价格走势，模型观点仅供参考。