2023/1Q24归母净利同比+9%/+15%，下调盈利预测/上调目标价
　　京能电力发布业绩：2023年实现营收329亿元（调整后同比+8%），归母净利8.8亿元（调整后同比+9%）；1Q24实现营收91亿元（同比+6%），归母净利4.7亿元（同比+15%），盈利能力持续修复。根据在建项目和利用小时数变化下调盈利预测，预计24-26年归母净利润11.9/14.6/17.0亿元（前值14.5/15.8/-亿元），BPS 4.18/4.26/4.34元。可比公司2024年Wind一致预期PB均值为1.2倍，考虑公司2024-2026年归母净利CAGR（25%）低于可比均值（30%），给予公司2024年1.0倍PB，目标价4.18元（前值4.06元），维持“增持”评级。
　　新机组投产推升煤电电量，电价波动受现货市场影响
　　2023/1Q24年公司发电量同比+15%/+9%至912/234亿千瓦时，公司发电机组送电区域需求持续回升；其中火电发电量同比+14%/+9%，主要得益于装机容量上升，其中京宁二期3#机组（66万千瓦）、京泰二期#3#4机组（2x66万千瓦）均于2023年投产，有望为2024年贡献增量。2023年公司平均电价-7%至357元/兆瓦时，电价随行就市波动，公司发电机组主要分布区域的电力现货市场全面铺开。2023年末煤电在建项目装机容量35万千瓦；储备装机容量充足，包括涿州热电200万千瓦扩建项目（已开展土地征收工作、计划于2026年投产）和秦皇岛热电二期2x66万千瓦（已获得核准）。
　　新能源项目陆续投产，有望贡献发电增量
　　公司2023/1Q24新能源发电量4.06/1.66亿千瓦时，1Q24同比+155%，主要得益于装机容量上升，其中湖北丹江口光伏项目（9.8万千瓦）、山西长子县光伏项目（10万千瓦）均于2023年投产，有望为2024年贡献增量。2023年末新能源在建项目3个/装机容量180万千瓦，虽公司当前新能源电量占比不高，但随在建项目陆续投产，新能源电量规模有望持续大幅增长。
　　风险提示：煤价涨幅超预期、利用小时数下滑、在建项目进度不及预期。