重申“买入”评级，目标价维持在3.10港元。我们维持中国建筑兴业（“公司”）2024/ 2025/ 2026年每股盈利预测分别为0.338港元/ 0.445港元/ 0.541港元。我们维持目标为3.10港元，相当于7.7倍/ 6.0倍/ 4.8倍2024/ 2025/ 2026年EV/EBITDA。
　　2024年第一季度新签合同同比增4.9%至36.97亿港元。1）2024年第一季度收入为20.31亿港元（+17.7%），经营利润为4.32亿港元（+30.8%），新签合同为36.97亿港元（+4.9%）。截至2024年3月31日，在手合同为176.18亿港元（+16.4%）。2）公司在港澳市场保持优势地位，持续承接公共基础设施项目，同时也承接澳门康复医院、新鸿基西九艺术广场大厦等私人项目的新签合同。3）公司在内地市场持续拓展优质项目，中标全球最大室内滑雪场（深圳前海华发滑雪场金属屋顶）。4）公司稳步推进海外市场拓展，在新加坡开始投标工作。5）进一步推动BIPV在内地市场和香港市场的应用（香港青山公路隔音屏障-光伏改造）。
　　我们预计，到2030年，公司的总收入、股东净利润和新签合同可能分别达到250亿港元、30亿港元和350亿港元。幕墙业务仍将是公司的基石，而BIPV和其他技术驱动型新兴业务将继续增加贡献。
　　催化剂：1）由于对安全的重视程度提高，旧幕墙的检查、维护和翻新可能带来新的商机；2）新加坡和中东国家等海外市场可能会带来可观的收入贡献。
　　风险：1）政府基础设施支出可能低于预期；2）海外项目风险。