策略摘要
　　铝：国内二季度电解铝新投产能约50万吨，截至3月底云南已复产产能约30万吨，云南地区复产产能也将逐渐带动产量提升，2季度国内电解铝产量或将逐步爬升。1季度海外原铝进口量同比激增明显，对国内现货有一定的冲击，国内现货持续处于贴水态势。当下进口窗口阶段性关闭，宏观情绪依然偏强，由于近期铝价较为强势，对下游消费有一定抑制，铝锭铝棒库存去库节奏缓慢。后续需持续关注进口盈亏、云南电解铝复产进度以及“金三银四”传统旺季需求回暖情况。近期铝价或偏强震荡运行，建议暂时观望。
　　氧化铝：当前供应端偏紧局势有所缓解，需求端暂时相对稳定，2季度或有所提升。目前氧化铝企业复产节奏不及预期，目前山西、河南停产的矿山仍然没有明确的复产时间表，河南三门峡地区的矿山也仍然停产，安全和环保问题依然是难以复产的最直接原因。当前氧化铝企业利润可观，商家复产、满产、高产意愿强烈。西南地区，市场考虑云南电解铝提前复产，短期需求增量对西南氧化铝现货价格提供一定的支撑。当前紧平衡格局仍在持续，预计短期氧化铝价格以震荡调整为主，关注山西河南氧化铝企复产消息。
　　核心观点
　　■市场分析
　　铝现货方面：SMM数据，昨日A00铝价录得20300元/吨，较上一交易日上涨120元/吨，A00铝现货升贴水较上一交易日上涨20元/吨至-50元/吨；中原A00铝价录得20250元/吨，较上一交易日上涨150元/吨，中原A00铝现货升贴水较上一交易日上涨50元/吨至-100元/吨；佛山A00铝价录得20320元/吨，较上一交易日上涨100元/吨，佛山A00铝现货升贴水较上一交易日持平于-30元/吨。
　　铝期货方面：4月11日沪铝主力合约2406开于20500元/吨，收于20460元/吨，较上一交易日收盘价下跌45元/吨，跌幅0.22%，全天交易日成交316782手，较上一交易日增加29872手，全天交易日持仓339041手，较上一交易日增加4486手。日内价格偏强震荡运行，最高价达到20595元/吨，最低价达到20220元/吨。夜盘方面，沪铝主力合约2406开于20425元/吨，收于20460元/吨，较昨日午后收盘价持平，夜间价格高位震荡运行。
　　近期进口窗口阶段性关闭，铝锭库存去库节奏弱于预期，甚至周一库存数据不减反增。当前宏观情绪依然偏强，或对铝价提供较强支撑。Mysteel讯，现货市场现货货源充足，给予现货升贴水以一定压力，现货短期内或维持贴水行情，不过贴水有所收窄。昨日华东市场流通货源由紧转松，需求以接货交长单为主，下游厂家畏高按需少采，需求支撑减弱，交投有所转淡；中原市场，持货商回款情绪较高，积极出货，供需双方僵持拉锯，下游对当前价格明显畏高，接货情绪一般；华南市场在沪铝延续强势运行的情况下，基差上涨存有压力，下游仅刚需采购，铝锭整体交投较稳。
　　供应方面，近期云南地区的电解铝复产如火如荼地进展开来。本轮云南复产电解铝产能在50万吨左右，阿拉丁数据显示3月云南已复产产能在30万吨左右，预计4月份内能完成本轮复产。不过由于云南当前降水偏少，仍处于枯水期当中，更大规模的复产或需等到丰水期到来后实现。近期受人民币贬值及海外铝价走强的影响，国内进口窗口维持关闭状态。需求方面，阿拉丁讯，近期铝价大幅上涨，下游接货意愿较低，导致铝棒出货量下降，铝棒库存增库。铝型材市场需求仍然不济，建筑型材市场没有多大起色，光伏型材有量无价，新能汽车型材受汽车行业影响一直比较低迷，传统工业铝材市场相对较稳定。
　　库存方面，截止4月11日，SMM统计国内电解铝锭社会库存85.40万吨，较上周同期#N/A，累库速度趋缓。截止4月11日，LME铝库存较前一交易日减少0.15万吨，较上周同期减少1.22万吨。
　　氧化铝现货价格：4月11日SMM氧化铝指数价格录得3297元/吨，较上一交易日持平，澳洲氧化铝FOB价格录得374美元/吨，较上一交易日持平。
　　氧化铝期货方面：4月11日氧化铝主力合约2404开于3370元/吨，收于3344元/吨，较上一交易日收盘价下跌28元/吨，跌幅0.83%，全天交易日成交47593手，较上一交易日减少6251手，全天交易日持仓31308手，较上一交易日减少3249手，日内价格震荡运行，最高价达到3377元/吨，最低价下降到3313元/吨。夜盘方面，氧化铝主力合约2405开于3345元/吨，收于3342元/吨，较昨日午后收盘下跌2元/吨，夜间价格震荡运行。
　　氧化铝现货方面：供应方面，氧化铝运行产能整体处于稳中偏上格局。SMM讯，近期山西某氧化铝厂因产能恢复周期内调整，运行产能下降约40万吨，减产周期视矿石供应及产线调整进度而定，广西某氧化铝厂天然气输送管道故障，于3月26日焙烧炉全停，初步预计检修周期为3-5天，期间产量影响2.4万吨左右，贵州某型氧化铝厂前期因矿石供应不足停产，于3月中旬恢复生产，运行产能于本周提升至停产前水平，涉及年产能60万吨，另外，贵州地区某氧化铝厂于3月25日开始进行常规焙烧检修，检修周期12天，检修期间产量减半，期间影响产量约2.6万吨。近期国内铝土矿市场保持稳定，在国产矿方面，由于环保和安全问题，河