3月非农总量高于预期，且失业率重新回落。数据显示，非农就业新增30.3万人，高于前值的27万人；失业率录得3.8%，较前值的3.9%有所回落；劳动参与率为62.7%，高于前值的62.5%；平均时薪环比为0.3%，高于前值的0.2%，同比为4.1%，较前值的4.3%有所回落。
　　分行业来看，教育和保健服务业和政府部门为新增就业主要贡献。从商品生产部门来看，建筑业新增就业3.9万人（前值2.6万人）、采矿业新增就业0.3万人（前值0.1万人）。从服务提供部门来看，休闲酒店新增就业4.9万人（前值4.3万人）、教育和保健服务新增就业8.8万人（前值8.2万人）、其他服务业新增就业1.6万人（前值1.1万人）、运输仓储业新增0.1万人（前值2.3万人）。政府部门新增就业7.1万人（前值6.3万人）。
　　首先，3月总量和结构均较强。3个月移动平均从前值的27.2万人上升至27.6万人，整体劳动力市场总量水平拐头回升。另外，不仅劳动参与率有所回升，且创造就业的行业面有所扩大，特别是商业生产部门新增就业较前值明显回暖。
　　其次，职位空缺与失业人口之比下降明显，但劳动力市场仍具有韧性。美国3月ADP就业人数增加18.4万人，高于前值的14万人，其中休闲和酒店、教育和医疗服务在内的服务业继续领涨。另外，2月职位空缺小幅上升至876万，其中主要由金融业、州和地方政府职位的增加为贡献。从劳动力市场的供需状态来看，职位空缺与失业人口之比降至1.36，为四个月低点，较前值的1.43出现一定的回落，随着失业率小幅上升，职位空缺与失业人口之比下降，但2月份该比率的下降并不标志着劳动力市场重大转折，更多的是显示劳动力市场过剩的需求进一步改善。与此相呼应的是，2月自主离职率持平于前值，证明重新找工作的难度相对可控。
　　第三，时薪环比增速重新回升。商品生产部门时薪环比为0.6%（前值为0.2%），其中采矿业薪资环比从前值的0.6%回落至-0.6%，建筑业薪资增幅从前值的0.0%回升至0.5%。服务部门时薪环比为0.3%（前值为0.2%），其中零售业时薪环比为0.1%（前值0.4%）、运输仓储业时薪环比0.2%(前值0.1%)、休闲酒店业时薪环比为0.5%（前值为0.6%）。
　　数据公布之后，10年美债收益率回升和美元指数回升。近期长端美债收益率拐头上行一方面是在对鲍威尔在耶伦会议中心鹰派表态做定价，另一方面也是在受到增长和通胀预期上升的影响。往后看，美联储降息预期仍存在反复的空间，降息时间点和次数的不确定性将对资产价格形成波动。
　　风险提示：全球衰退超预期，美联储加息超预期。