分红：大行稳定，股份行分红比例提升。＃根据目前已披露年报的上市银行，部分银行提升分红比例，股息率具有吸引力。（1）国有大行分红比例保持在30%左右，以2024年4月1日收盘价静态测算，2023年分红对应的股息率在5.3%-5.8%区间。（2）部分股份行提升分红比例，招商银行分红比例高位提升，位居上市银行首位，平安银行分红比例由12%大幅攀升至30%，兴业银行由27%提升至28%。（3）区域性银行分红比例相对灵活，监管也对中小银行有审慎指引，部分中小农商行采用阶段性定额分红，例如常熟银行/无锡银行分红额保持不变，但分红率稍有下滑；瑞丰银行分红率由15%提升至20%。
　　盈利：大行业绩稳健，股份行承压。统计已披露年报的13家国有大行+股份行，2023年全年营收同比-0.9%，归母净利润同比+1.5%，较前三季度（-0.8%，+2.5%）均有所下滑。拆分来看：①规模扩张仍保持较快增速，净息差环比继续下行拖累净利息收入同比-2.8%。②手续费净收入同比-6.3%，主要受市场波动及客户投资风险偏好下降，导致理财、代销基金等收入下降较多。③其他非息收入在2022Q4的低基数下普遍高增。分板块来看，国有大行业绩相对平稳，得益于规模保持较快增速+非息收入高增支撑；股份行中光大、兴业、平安四季度大幅计提拨备导致利润增速下行较为明显。
　　规模：扩张放缓，对公强劲，零售待暖。2023年13家银行总资产同比+11.7%、贷款同比+11.6%。分板块来看，国有大行贷款增速保持强劲，同比+12.9%，企业端仍占主导；股份行贷款增长相对乏力，同比+7.1%，主要是对公项目受国有大行、城商行挤压效应，同时零售端需求疲软。结构上看，对公延续强劲，零售受按揭及消费贷拖累。2021年以来，对公贷款占比由54.1%提升至57.3%，主要是基建、制造业、普惠等需求拉动下企业中长期贷款连续高增。
　　息差：持续收窄，未来仍有下行压力。2023年13家银行整体净息差较上半年-8bp，国有大行息差受成本端拖累更为明显，股份行更多受零售复苏较弱带来的资产端定价下滑影响。（1）资产端：LPR连续下调，同时有效融资需求仍然不足，高收益零售贷款贡献度偏低，拖累新发放贷款定价下行，叠加四季度存量首套按揭利率调降，生息资产收益率较上半年-7bp。（2）负债端：存款挂牌利率调整有助于负债成本管控，但存款定期化、长期化趋势延续。
　　资产质量：不良率保持稳定，拨备覆盖率小幅下降。2023年13家银行不良率环比持平于1.27%，拨备覆盖率小幅下降至241%。对公制造业、批发零售业存量风险逐步出清，不良率延续下行趋势，房地产业不良率仍然偏高。零售不良率普遍上行，信用卡不良率较高，但边际企稳向好，个人经营贷不良率波动上行，主因后疫情时代部分区域小微企业出现风险暴露。
　　投资建议：展望2024年，预计银行业基本面继续承压，营收面临下滑压力，一季度预计为年内低点，利润预计维持稳定增长。个股方面，重点关注三条主线:（1）业绩估值性价比凸显的中小银行，重点推荐南京银行、江苏银行、沪农商行、苏州银行。（2）高股息策略仍有望持续演绎，重点推荐交通银行、农业银行、北京银行、渝农商行。(3)更受益于经济复苏主线的银行，重点推荐宁波银行、招商银行。
　　风险提示：金融监管超预期变化，息差超预期收窄，资产质量超预期下行