2024年3月21日，美联储FOMC会议上将基准利率维持在5.25-5.50%区间不变，连续第五次暂停加息，符合市场及我们的预期。
　　面对近期连超预期的通胀数据，以及持续走强的风险资产，美联储3月FOMC会议并没有预期般“鹰派”。在调高经济增长、通胀水平预测下，美联储仍维持了降息2-3次的预测，并弱化了通胀对降息的约束。但与此同时，提高了长期利率水平的预测，意味着后续降息空间有所收窄，强化了利率更高更久的预期。
　　美联储有望在年中、3季度左右的时点开启首次降息。按照经济预测以及点阵图的估计，美联储上调核心PCE预测至2.6%，意味着剩余月份核心PCE的平均环比增速不能超过0.2%，大概率将迎来全年2-3次的降息，基于美国大选在11月份，为了尽量避免选举对于美联储的干扰，在通胀无意外上行的情形下，美联储有望在年中、3季度左右的时点开启首次降息。
　　但对于降息判断仍须审慎，警惕美国经济不着陆、不降息的风险。如若通胀意外上行，即核心PCE在年中时点前连续超过环比0.2%的涨幅，则降息时点可能将继续后延，甚至可能削减降息幅度，乃至不降息。结合近期风险资产大幅上涨、比特币创历史新高，财富效应或支撑美国消费，仍须警惕经济、通胀的意外上行风险，从而造成不着陆、不降息的情形。
　　操作建议：美联储提高通胀水平的容忍度、并考虑提前降息，叠加美联储将缩减QT也提上日程，海外流动性紧张程度有望持续放缓，利好权益、以及黄金价格的表现