近期，随着市场触底反弹，多支转债触发强赎条件提前退市，其中，320亿大秦转债即将触发强赎，200亿G三峡EB1面临到期，在50亿以上规模转债发行放缓、退市加快的背景下，大规模转债存量占比进一步下降。
　　不同于中小规模转债主要由民企发行人贡献，大规模转债超半数来自央国企发行人，整体信用资质较强，高评级（AAA级与AA+级）数量占比接近97%，显著高于中小规模转债。2022年及以前，大规模转债主要来自银行与交通运输行业，但近年来，优质民企成为重要供给来源，2023年3支50亿以上规模转债均来自电力设备行业民企发行人。
　　由于大规模转债拥有较高的资金容量，且偏债型数量较多，波动率低，YTM高，一直受到机构投资者的青睐。2023年以来，大规模转债胜率普遍较高，在2024年1月的下行市场仍维持40%胜率，而中小规模转债胜率仅个位数，因此，大多时期大规模转债在基金转债持仓中占比在五成左右。展望后市，短期内哑铃策略有效性仍将持续，但随着大规模转债存量逐渐缩减，供给持续偏紧或导致YTM方向布局成本走高，中小规模高股息转债可作为安全垫替代之选。
　　市场回顾：上周，转债市场跟随权益市场有所上行，价格上升，估值压降；一级市场无转债发行或上市；截至上周五，转债市场存量规模8324.62亿元，较年初减少377.37亿元