宏观经济
　　日本央行会议简评
　　政策要点
　　1）恢复隔夜拆借利率作为主要政策工具，将该利率由-0.1%提升至0%-0.1%；2）取消YCC目标，但继续购买日本国债，且保持原来购买规模；3）停止购买ETF/J-REITs，并逐步减少购买CP和公司债券规模；4）可选择改变再贷款条件和利率。
　　政策背景
　　日本央行调整政策的触发因素是今年春季大型企业劳资谈判后工资大幅增长5.3%。日本央行在声明中用相当大篇幅解释说，它已经收集到足够的工资信息来做出决定。日本央行行长会后表示，春季谈判工资涨幅高于预期在此次政策决定中发挥了重要作用，价格目标指日可待，最近公布的数据证实了经济复苏的良性循环。2022年以来，日本GDP增速持续超过潜在增速，通胀持续超过目标水平，实际利率严重为负并创历史新低，信贷增速大幅超过疫情前水平，日经指数大幅上涨并超过1989年泡沫峰值，房地产价格延续上涨。
　　未来展望
　　日本央行并未对未来政策方向给出具体指引。一方面，日本央行对经济看法相对乐观，认为近期生产和消费走弱主要是汽车生产中断等暂时性因素。另一方面，日本央行又强调此次政策调整并非加息周期的开始，短期内将保持宽松的金融条件。
　　第二季度关注以下动态：1）3月22日和4月4日春季第二轮和第三轮劳资谈判开启，工资大幅上涨是否会从大公司传导至中小企业是日本央行判断未来经济和通胀前景的重要因素；2）日本央行4月季度经济展望报告对未来经济和通胀前景看法有何变化。
　　日本央行不会大幅收紧政策，进一步加息幅度将非常平缓，市场已反映年内进一步加息10-20个基点的预期。日本央行持有国债存量占比从2021年末的53.8%升至2023年的60%左右，日本央行取消YCC目标并不意味着结束QE，短期内其购买国债速度仍可能超过国债发行速度，QE对国债收益率的压制依然存在。短期内美日利差依然居高，未来美元/日元汇率走势将由美联储政策动向决定。