宏观策略
　　信贷增速放缓显示需求依然较弱
　　受需求疲弱和春节假期影响，2月中国社融存量增速跌至五个月低点。家庭部门贷款环比显著收缩，而企业部门贷款增速有所放缓。随着“国家队”资金入市支撑A股市场反弹，非银行金融机构新增贷款创2015年7月以来最高。2024年前两个月，社融流量和新增人民币贷款的放缓显示私营部门需求依然较弱，政府债券发行节奏放缓。
　　展望未来，我们认为中国仍需进一步放松信贷政策和加快财政支出步伐以提振需求。预计一二线城市可能进一步放松房地产政策，政府可能加快债券发行和财政支出，以刺激实体需求。下半年，央行可能进一步降低存款准备金率、LPR和首套房与二套房按揭贷款利率。我们预计社融增速可能会从2023年底的9.5%温和上升至2024年底的10%。（链接）