宏观点评
　　经济数据好于预期，未来政策或定向宽松
　　今年前两月中国经济数据大多好于预期，出口、固定资产投资和工业产出强劲反弹，社会零售额增速与过去两年复合平均增速相比也有所改善。今年2月比去年2月多1个工作日，对前两个月产出增长的贡献可能超过1.5个百分点。剔除季节性因素，消费仍好于预期，显示家庭部门持续减少购房支出后，消费意愿可能改善。但新房销售延续大幅下滑和房企债务风险居高不下仍严重削弱市场信心和经济活动。
　　中国实施全面强宽松政策的可能性仍然较低，可能针对房地产实施定向宽松以提振住房需求并缓解债务风险，进一步加大对科技和高端制造业支持以促进高质量发展。预计第二季度一线城市可能继续放松住房限购和户籍制度。未来三季度，货币政策将延续适度宽松，存款准备金率可能累计下调50个基点，LPR下调10个基点，首套房和二套房贷款利率可能进一步下调20个基点，存款利率或进一步下降以保护银行净息差。中国将加大对科技创新和产业升级的政策支持，例如对研发费用和设备升级提供更多税收抵免、财政补贴和专项贷款支持，以促进技术和设备的国产替代。我们维持中国经济温和改善的预测，2024年中国GDP增速或达到4.8%，高于2022-2023年4.1%的平均增速。（链接）
　　行业点评
　　中国医药行业（优于大市）-期待创新支持政策落地
　　年初至今，MSCI中国医疗指数下跌14.0%，跑输MSCI中国指数12.9%。MSCI中国医疗指数的动态市盈率回调至27.2倍，已经低于12年历史均值。大部分龙头个股的动态市盈率仍然远低于历史平均水平。根据国家医保局披露的数据，2024年1月全国基本医疗保险总收入同比下降8%，总支出同比下降11%，单个月份数据可能存在一定的波动性。展望2024年，随着行业监管常态化进行，新冠基数影响逐渐消退，同时海外市场加速拓展，中国医药行业有望回归健康增长。
　　继续看好创新药和器械龙头的投资机会。我们认为，医药行业配置价值具有吸引力，主要由于1）国内政策预期改善，医保对于创新产品的支付环境改善，医疗设备持续受益于需求刺激政策，反腐常态化后院内医疗需求有望持续复苏；2）出海提供额外增长动力，创新药出海授权交易有望持续落地，创新医疗器械拓展海外市场；3） GLP-1、ADC等长期投资机会；4）板块估值具吸引力，多数龙头股票的动态市盈率低于历史平均1个标准差。我们继续看好百济神州、信达生物、科伦博泰、迈瑞医疗、固生堂、巨子生物。（链接）
　　中国医药行业（优于大市）-海外医疗器械行业2023年度业绩剖析：手术市场强劲复苏，设备采购需求逐渐改善
　　我们总结了海外主要医疗器械公司2023年及4Q23的业绩情况以及海外公司对于全球和中国医疗器械市场的展望。2023年院内诊疗活动逐步恢复常态，手术量回升，海外医疗器械公司的常规业务复苏。大部分高值耗材类公司2023年收入增速均提升至10%以上。IVD公司逐步消化新冠业务骤减对收入增长带来的负面影响。剔除部分一次性影响因素如Illumina和西门子医疗的新冠检测业务、飞利浦呼吸机产品的相关拨备后，大部分海外医疗设备类公司在2023年及4Q23均实现稳健的单位数收入增长。
　　中国医疗器械公司2024年的增长预期普遍改善。我们认为，院内采购和手术需求较为刚性。随着行业监管常态化，2024年院内采购和手术量或将逐步复苏，医疗设备公司和骨科公司具备业绩修复弹性。此外“十四五”配置规划的落地以及《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》的执行将进一步催化医疗设备采购和更新需求的释放。国产医疗设备龙头企业如迈瑞医疗、联影医疗将有望优先获益。人工关节集采续约有望延续此前的温和趋势，预期各公司中标价差将缩小，国产龙头企业如爱康医疗、春立医疗、威高骨科的市场份额将继续提升。（链接）