事件描述
　　FY2023全年（2023/1/1-2023/12/31），Adidas实现营收214.3亿欧元，固定汇率下增速持平，净利润为-0.75亿欧元，同比由盈转亏。FY2023Q4（2023/10/1-2023/12/31）实现营收48亿欧元，同比-8%，归母净利润亏损3.6亿欧元（FY2022Q4亏损5.1亿欧元），同比减亏。
　　事件评论
　　业绩情况：FY2023全年Adidas实现营收214.3亿欧元，同比-5%，固定汇率下FY2023营收同比持平，优于此前公司指引收入低单位数下滑；FY2023Q4（10/1-12/31）营收48.1亿欧元，同比-8%（环比降速9pct）。负面汇率影响下2023年公司毛利率仍实现同比+0.2pct至47.5%，全年营业利润2.68亿欧元优于此前指引（亏损1亿欧元），主因Q4业务运营好于预期以及公司决定不注销Yeezy大多数现有库存推动。
　　收入拆分：大中华区增速较优，鞋类产品增势强劲。FY2023Q4固定汇率下：
　　1）分地区，北美增速承压，大中华区低基数下增速较高。EMEA地区实现收入18.6亿欧元，同比-7%，行业库存水平普遍较高销量有所下降；北美地区受批发渠道高库存影响，收入同比-21%至11.6亿欧元；亚太/拉丁美洲收入5.7/4.8亿欧元，同比-0.1%/+1%；大中华区收入6.7亿欧元，同比+37%；
　　2）分品类，鞋类产品需求强劲，服配增速承压。尽管Yeezy业务剥离致品类收入有所下滑，但足球、专业跑步、美国体育等产品需求仍强劲，Q4鞋类收入25.5亿欧元，同比+8%，服装/配饰受市场高库存水平影响，收入19.1/3.5亿欧元，同比-13%/-1%；
　　3）分渠道，DTC增速相对较优。Q4公司DTC收入同比-2%至23.3亿欧元（全年同比+3%），DTC收入占比环比+12pct至49%，批发业务Q4收入同比-8%至24.45亿欧元。
　　库存情况：库存延续优化。FY23Q4库存45.3亿欧元，环比-7%，同比-24%（23Q3库存同比-23%）。
　　业绩指引：全年营收中单增长（固定汇率下），剔除Yeezy后高单增长（假设剩余的Yeezy库存按成本价出售带来营收约2.5亿欧元）；分地区固定汇率下，北美地区中单下滑、大中华区和拉丁美洲双位数增长、欧洲与日韩高单增长。预计2024上半年营收增速仍受批发渠道高库存压制，下半年增速预计双位数。不考虑Yeezy收入、汇率以及其他不确定因素的不利影响，预计2024年营业利润~5亿欧元。
　　风险提示
　　1、宏观经济增速下行影响需求风险；
　　2、行业竞争加剧风险；
　　3、库存积压风险。