投资要点：
　　行业数据
　　钢铁：2月迎来春节假期，节后实际需求恢复缓慢，钢厂盈利依然不佳，供给端复产进度亦较缓慢，市场心态偏谨慎，钢价震荡走低。展望未来，目前钢厂盈利仍然不佳，制造业需求表现较好，而建筑业需求表现一般，成本支撑减弱下钢价或偏弱运行；宏观面上，大规模设备更新和消费品以旧换新等政策有望刺激需求，若需求预期后续逐渐兑现，钢价有望得到支撑。
　　铜：2月为铜消费淡季，节前市场信心不足，节后需求复苏缓慢；铜冶炼费持续走低，冶炼端压力逐渐增加，对价格有一定支撑，叠加“金三银四”和空调生产旺季的需求预期，2月铜价呈现先抑后扬走势。展望未来，冶炼费已处于近年低位，铜冶炼厂盈利压力较大；同时，3月13日中国有色金属工业协会组织召开了铜冶炼企业座谈会，会议就调整冶炼生产节奏达成一致，供给端或存收紧预期，对价格形成支撑；若“金三银四”和空调生产旺季的预期在后续得到兑现，铜价有望维持高位运行。
　　铝：2月元宵节后铝下游消费逐步恢复，国内电解铝厂持稳生产为主；美国于2024年2月23日公布对俄罗斯的一揽子“重大”制裁方案，在消息面上对俄铝供应形成一定干扰，叠加全球铝库存持续处于低位，对铝价形成支撑。展望未来，3月云南处于枯水期，云南铝企产能集中释放的可能性不大；3月为传统消费旺季，若下游需求逐渐改善，叠加全球低库存，铝价或得到支撑。
　　锂：2月春节假期前下游企业在节前有所备库，因此节后需求表现一般；而锂价低迷下节后锂盐厂开工亦偏弱，同时天气影响下盐湖端产品运输不畅，导致供应短期偏紧，支撑2月下旬锂价走高。展望未来，3月部分江西厂家因环保因素或例行检修对生产造成一定影响，供应短期有收紧，短期锂价或有一定支撑，但长期供应宽松预期仍存。
　　钴：2月，刚果（金）的部长理事会会议上，总统呼吁政府采取紧急措施，更好地规范钴的销售，增加钴的开采收入；总统要求根据战略矿物市场监管局的提议，评估是否有必要实行出口配额或采取其他措施，以维护钴价。刚果（金）出口预期减少，钴价止跌反弹。展望未来，3月为传统消费旺季，钴需求或得到改善，消息面上存刚果出口减少预期，若需求改善预期得到验证，则钴价有望维持强势；长期看，印尼供给释放预期下钴行业供给过剩格局难改。
　　镍：2月节后下游需求恢复缓慢，三元材料排产、不锈钢厂排产均表现一般，市场整体供过于求。展望未来，美国公布对俄罗斯的一揽子“重大”制裁方案或对俄镍供应形成干扰，同时印尼能源和矿产资源部对镍矿配额审批进度缓慢也引起市场对供应端的担忧；3月为传统消费旺季，消费品以旧换新等政策对需求有刺激预期，3月镍价或较为坚挺，需关注印尼政策进展及下游需求恢复情况；中长期看供给过剩预期难改。
　　稀土：2月，春节假期影响下稀土下游放假企业较多，下游询盘冷清，稀土价格有所下跌。展望未来，稀土价格下跌影响下，近期磁材企业订货采购情绪不佳，3月1日北方稀土发布2024年3月稀土产品挂牌价格，多数稀土产品下跌，预计短期内稀土市场价格维持弱势。
　　本月策略
　　（1）铜：3月13日中国有色金属工业协会组织召开了铜冶炼企业座谈会，会议就调整冶炼生产节奏达成一致，供给端或存收紧预期，对价格形成支撑；若“金三银四”和空调生产旺季的预期在后续得到兑现，铜价有望维持高位运行，建议关注相关板块。（2）黄金：中期看，高利率环境下美国经济周期性回落或难以避免，未来金价有望进入降息预期驱动的上升通道，同时复杂的地缘局势利好黄金的避险需求，建议关注相关板块。（3）锡：半导体行业景气度复苏，叠加AI发展、新能源高景气等因素推动，锡需求有望恢复，建议关注相关板块。综上，我们维持对钢铁和有色行业的“中性”评级，维持对博威合金（601137）、中金黄金（600489）和锡业股份（000960）的“增持”评级。
　　风险提示
　　原材料价格波动风险、下游需求不及预期风险、地缘政治扰动风险。