大背景来看，24年本为变数多发的大选年，年初以来地缘及其相关的衍生事件成为扰动油市的主要诱因。但是就盘面反应而言，虽然黑天鹅事件频发但波动率自年初至今持续走低，这也体现出参与者对今年高不确定性下的心理预期；高地缘冲突频发的背景下，水上在途库存依旧处于同期高位，水上库存回补陆上将是未来价格中枢下修的一个风险。
　　宏观方面来看，货币政策转向降息已经基本确定，关键在于时间和力度的问题，油价带来的成本端通胀有所缓解，但内生性的通胀仍然较为顽固，这也是掣肘美联储降息的一个主要考虑指标。美国多项经济指标显示美国经济软着陆可能性较大，近期整体宏观氛围偏乐观定调。
　　地缘来看，胡塞、巴以、俄乌依然是年初至今的三个最大的不确定性，从大国博弈的角度来看，其背后仍为美国大选和俄罗斯大选背后的延申效应，静态来看，俄罗斯方面选举于三月中旬结束后，乌克兰方面的袭扰或将告一段落，拜登政府为寻求连任而博求外交成果将对巴以方面加大斡旋调停力度。
　　供需基本面来看，一季度有两大主要特点需要关注，其一是高地缘溢价加持下，现货买盘旺盛，高现货贴水持续给予盘面支撑；其二是虽然给予中国方面弱供需的年度定调，但去年底地炼的配额释放以及春节后旺盛的补库需求依然是影响近期外盘的很大的一个变量。
　　区间范围和节奏来看，我们对24年全年的需求定调是回归正常需求增速，但近期IEA等多家评估机构上调24年需求增速预期，我们认为下游方面负反馈短期可能不会一蹴而就。我们认为Q2仍将维持宽幅震荡格局，虽然OPEC方面持续发声减产但执行力度有限，叠加美国页岩油仍处增产区间，Q2油价或有阶段性重心下移试探页岩油成本的可能，我们给到Brent参考区间70-90。