核心观点
　　2月美国新能源汽车销量12.5万辆，同比+14.2%，环比+8.0%，渗透率9.6%，环比-0.8pct；剔除特斯拉后其余车型销量7.1万辆，同比+44.2%，环比+14.6%。2月各车企逐步摆脱补贴退坡影响，部分车型补贴已恢复，环比有所回升，除特斯拉外的其余补贴退坡车企2月销量环比+43.9%，回升显著，其中福特、宝马集团销量环比+29.7%、+39.1%，以此判断补贴退坡的影响正在减小。预计美国2024年新能源车销量180万辆，同比+21%。
　　行业动态信息
　　2月美国新能源汽车销量12.5万辆，同比+14.2%，环比+8.0%，渗透率9.6%，环比-0.8pct。其中纯电销量9.8万辆，同比+6.4%，环比+6.5%，插混销量2.8万辆，同比+53.6%，环比+13.5%。
　　2024年1月FEOC细则生效后，对比12月，1月共有15个/26款车型出现补贴退坡，2-3月共7个/16款车型恢复补贴，包括奥迪Q5、凯迪拉克LYRIQ、雪佛兰Blazer/Equinox、本田Prologue、日产LEAF、大众ID.4等。
　　2月各车企逐步摆脱补贴退坡影响，环比有所回升。
　　补贴退坡车型：特斯拉退坡车型中Model 3销量有所下降，环比-18.8%；除特斯拉外，其余补贴退坡车企中福特、宝马集团销量环比+29.7%、+39.1%，回升显著；除特斯拉外补贴退坡车型整体2月销量环比+43.9%，回升显著，以此判断补贴退坡的影响正在减小。
　　补贴不受退坡影响的车型：大众、日产补贴完全恢复，销量环比+54.1%、+68.6%，回升显著；补贴未受退坡影响的车型2月销量环比+13.1%，低于退坡车型，但处在正常涨幅范围区间内，主要是基数问题导致。
　　销量排名方面，特斯拉仍稳居榜首。2月Model Y/3贡献销量3.7、1.3万辆，环比+7.8%、-15.8%，市占率29.4%、10.4%，位列车型销量前二；吉普Wrangler和Cherokee销量0.65、0.54万辆，环比+14.0%、+20.0%，市占率5.2%、4.3%，位列三四。
　　投资建议：考虑到2024年FEOC细则对电池组件税收抵免的限制开始生效，调整美国2024年新能源汽车销量预期至180-200万辆，同比+21%-40%。看好宁德时代、容百科技、星源材质、天赐材料、恩捷股份、中伟股份、华友钴业、国轩高科、亿纬锂能、科达利、天奈科技等
　　风险分析
　　1）下游新能源汽车产销不及预期：销量端可能受到需求疲软影响而不及预期；产量端可能受到上游原材料价格大幅波动、限电等影响不及预期，进而影响产业链盈利能力和估值。
　　2）地缘政治风险：美国能源部对敏感海外实体具有最终裁定权，可能会随着地缘政治风险提升，导致相关条款审核趋严。
　　3）原材料价格波动超预期：2021年以来原材料价格出现阶段性大幅波动，价格高位及不稳定性对于终端需求有一定影响，对产业链相关公司盈利能力影响较大。
　　4）锂电产业链重点项目推进不及预期：重点项目的推进是相关公司支撑营收和利润的关键，也是成长性的反映，重点项目推进不及预期将影响当期和远期业绩，同时影响产业链稳定性。