一季度铁合金期货价格延续下行走势，盘面波动幅度不大。截止到3月15日，锰硅期货累计下跌3.98%，硅铁期货价格累计下跌3.37%。一季度以来铁合金价格上方受到高库存、高供应压制，下方跟随北方产区成本波动，整体延续震荡下移走势。铁合金的高库存主要体现在锰硅品种上，今年以来锰硅的高供应叠加需求大幅下滑导致锰硅厂家库存和仓单库存创新高，其中厂家库存主要集中在宁夏产区。硅铁由于厂家今年以来的持续减产，虽然厂家库存有所累积，但累库幅度基本处于正常水平，整体库存压力小于锰硅。一季度锰硅生产成本先涨后跌，2月份锰矿价格上涨导致锰硅成本上移，特别是南非半碳酸上涨幅度较大，进入3月份锰矿价格承压，化工焦价格持续下跌，导致锰硅成本下移。1月份受兰炭小料价格下跌影响，硅铁成本下降，2月份内蒙、青海电价上调硅铁成本上移，3月份兰炭小料价格加速下跌硅铁成本再度下降。整体来看，一季度铁合金期货价格跟随北方产区成本波动下移。
　　展望后市，铁合金仍处于产能过剩需求下移，供需偏宽松状态。内蒙地区锰硅厂家仍有一定利润，宁夏以及南方产区厂家亏损，利润驱动下预计内蒙地区锰硅开工维持稳定，锰硅周产量预计稳定在20万吨上下波动。硅铁内蒙产区即期生产利润在150元/吨左右，青海基本盈亏平衡，宁夏产区亏损，北方产区硅铁厂家减产增多，后期预计硅铁产量将继续小幅下降。
　　铁合金需求或将延续季节性回升，但需求大概率同比仍低于去年。247家钢厂盈利比率仍处于低位，二季度消费旺季，钢厂利润或将继续修复，但在下游需求低迷的情况下预计利润增幅有限。钢厂利润修复向原料端的传导有所分化，铁合金由于供给过剩，价格始终处于弱势，主流钢厂招标价格承压。在基本面弱势的情况下，铁合金期货价格将继续跟随北方产区成本波动，短期预计继续向下寻底，关注煤炭价格何时企稳。
　　对于合金厂家或持有现货资源的贸易商而言，应注意规避库存贬值的风险，在基差低位可尝试在盘面进行卖出套期保值的操作。