转债分化后的补涨问题
　　从过往来看，股市的超跌反弹，带动转债的反弹幅度均不小，但本轮出现了转债跑输的现象。春节后，转债的表现与股市表现有明显背离。
　　转债在反弹前夕阶段跑输的状况，并不多见。
　　转债更偏向于在反弹的中后期，出现滞涨，表现为跑输的现象。
　　在反弹前夕，转债出现跑输，在过去来看案例较少，能勉强符合的阶段需要回溯到2020年5月转债的表现，主要原因在于资金持续流出，带来的转债与股市的背离表现。2020年6-7月的权益上涨阶段，转债出现了补涨现象。
　　转债向上修复的空间依然大
　　权益实现突破，是“弹簧”大幅压缩后的反弹力作用。政策性资金、北向资金、融资盘有较大幅度的流入，而机构定价在弱化。
　　转债在资金面上主要依靠固收资金的流入，但显然固收资金流入并不能达到预期，这里有几点原因：（1）虚值问题。（2）机构对于权益预期偏弱。（3）机构资金占比过高。（4）另外，债市表现好，未出现向转债“高低切”的状况。
　　本轮的核心矛盾依然在于市场的回补幅度。市场诟病的胜率问题，可能更偏向于基本面变化，而非资金行为。
　　转债的修复空间依然较大，补涨机会需要来自于权益继续突破。若权益出现继续修复，转债的估值修复空间、价格修复空间都较大，伴随着是大量的资金重新流入。
　　市场策略：转债估值具备继续修复可能
　　权益市场热度较强，增量资金方向表现更为突出。
　　转债修复不足，后续有补涨空间，但依然需要筛选结构。
　　风险提示：基本面变化超预期、流动性变化超预期、监管政策超预期