收入同比增长46%，经调整利润率达40%。23Q4，公司营业收入15.8亿元，同比+46%，环比-2%，超过23Q3业绩会的指引（同比40%-43%）。现金账单为17.8亿元，同比+61%，环比+9%。本季度毛利率为83%，同比持平，环比-1pct，随着经营杠杆释放，预计24年毛利率回升。23Q4，公司销售费用4.3亿元，销售费率27%，同比-36pct，环比-1pct。公司在C端增长强劲环境下，着重品牌投放。得益于经营效率提升以及金融产品投资收益，23Q经调整净利润6.3亿元，经调整净利润率40%，同比+34pct，环比-5pct，同比上升明显主要系去年同期有世界杯营销投放。
　　商业化：付费企业数同比增长44%，B端企业需求继续复苏。2023Q3，平台MAU 4120万，同比+33%，环比-8%。B端来看，累计12个月付费企业数520万，同比+44%，环比+6%。四季度公司观察到招聘者与求职者的供需比例关系在好转。中大型企业持续了三季度以来稳固复苏的表现。
　　B端招聘需求复苏展望良好。根据业绩会介绍，今年春节以来大企业招聘需求继续复苏，招聘岗位开始聚焦企业发展和扩展。1）招聘者：春节以来，每日新增职位数和在线职位数均创下历史同期新高。日均在线职位数同比增长约20%。2）大企业：春节后至今，员工人数超过1万人的大型企业的日均在线职位数同比增长24%。数据上来看，公司预计23Q4收入端同比增长28.3% to 30.7%。从现金账单收入来看，一季度客户付费意愿较好，故我们预计24Q1公司现金账单收入环比增长12%左右。
　　投资建议：23Q4公司业绩超预期，并且24年招聘需求复苏展望良好。除此以外，公司在23年12月首次派发股息后，继续加大股东回报，自3月20日起12个月内，回购不超过2亿美元的股份。考虑到招聘需求复苏态势良好，上调利润预期，预计24-26年调整后净利润为26.7/35.8/43.9亿元（调整幅度+11%/+7%/-），24-26年CAGR 28%。我们给予24年26-28xPE，上调目标价至22-23美元，维持“买入”评级。
　　风险提示：政策风险，竞争格局风险，市场拓展不及预期风险等。