红利策略适合较长的持有期
　　红利策略往往需要持有半年至一年的时间才能获得明显的超额收益。无论是国内市场，还是美国、日本市场，半年、年频调仓红利策略的收益明显好于季频调仓。深究背后的本质原因，我们认为是高股息公司的形成很大程度上是由公司估值下跌形成的，而即使在底部区间估值体系的重新确认和企稳同样需要一定时间，因而红利策略往往需要更长的持有期。
　　红利策略对估值较为敏感，低估值+高股息组合能获得更高收益
　　红利策略的表现对估值较为敏感，低估值+高股息的组合才能获得更高收益。我们发现选择红利策略中历史估值水平低于40%水平的公司，才能获得较高的收益率；此外，短期估值过高对公司未来收益率的影响较小。
　　还有哪些方式可以增强红利策略？
　　除了低估值+高股息组合，还有哪些筛选条件有助于提升红利策略的表现？我们发现在过去3年的时间中，高股息+低估值的组合确实是最好的增强红利策略的方向；但从历史经验看，ROE或者现金水平这两个财务因子叠加高股息的组合对红利策略表现的提升最为明显。
　　风险提示：1）全球地缘政治出现重大变化，导致全球市场风险偏好急剧变化。2）美联储加息超预期变化。3）市场流动性超预期变化。4）国内经济复苏不及预期。