★ 95%的消纳红线：过去与未来
　　近日，网传在大力推动新能源发展背景下，电网公司或放开95%的消纳红线，以接入更多的新能源。
　　2017年以前中国光伏行业存在较为严重的弃光问题，因此国家管理部门采取一系列措施限制弃光问题。1）确定了部分省市的最低保障性收购电量；2）对全国不同省份光伏发电市场环境进行打分，弃光率过高、判定为红色的地区，不下达下一年建设指标；3）《清洁能源消纳行动计划（2018-2020年）》提到“2018-2020年确保光伏发电利用率高于95%，弃光率低于5%。”这也成为5%弃光率的来源。
　　经过多年的发展，我国光伏消纳问题已经取得了良好的进展。2023年全国光伏发电利用率为98%。步入新发展阶段，消纳问题需要得到再认识。一方面，新能源度电成本持续降低，而消纳的系统成本快速上升，从全额保障性收购到经济性消纳是新能源进入新发展阶段的必然趋势。另一方面，中央要求加大新能源装机。2021年后国家更强调新能源的“合理利用率”，消纳红线的科学化、合理化是大势所趋。
　　★若红线放开，影响几何？
　　23年以来组件价格大幅下跌，电站收益率快速提升。从电站收益率角度具备放松一定弃光率的基础。根据我们的测算，若弃光率限制从5%放松到10%，全国平均集中式电站收益率下降1.78pct，但依旧能保有不错的收益水平。弃光率红线的放开或能进一步打开光伏装机空间。若未来消纳红线在一定程度上放开，我们认为国内装机增速有望上修至10-15%。光伏装机的超预期也将缓解产业链的产能过剩问题。
　　★风险提示
　　光伏需求波动风险，政策不及预期风险。