豆一：上周豆一期价上涨，现货市场基本稳定。东北地区收购价暂无调整，南方大豆上货量增加但成交并无好转、价格稳中偏弱。未来农户仍有卖粮需求，但节后下游采购意愿不强，贸易商也随销随采。钢联调研显示样本贸易企业对后市看法维持悲观，98%认为后市下跌或震荡。国产豆供需面仍表现偏弱，后市除非政策端有利好，否则价格仍将弱势运行。
　　豆粕：国际市场：在持续下行后上周CBOT大豆止跌企稳。截至2月29日当周美国23/24年度大豆出口销售净增61.35万吨，略好于市场预估的17.5-60万吨。不过即便巴西CNF升贴水自2月以来持续上涨，美国出口报价仍毫无优势，因此我们并不看好美豆出口前景。上周巴西4、5、6月船期CNF升贴水上涨16-30美分/蒲不等，市场保持密切关注。一方面，巴西大豆收获进度约一半，农民销售进度缓慢，1-2月累计出口也低于去年同期，出口压力最大的时候的确还未到来。但另一方面，据悉巴西农民增加吨袋存储大豆，有助于缓解上市集中销售压力。此外，考虑到今年巴西产量不及去年，把巴西国内大豆压榨继续增加也考虑进去，今年CNF升贴水可能不会重演去年走势。不过我们认为巴西CNF升贴水继续大幅上行的概率也较小，继续关注巴西收获及出口情况。截至3月6日阿根廷大豆优良率再次下降1%至29%；其中72.6%作物开始结荚、39.7%进入鼓粒期、5.8%成熟，大部分作物仍处于关键生长期，3月天气仍然重要。气象预报显示未来1-2周部分地区降水不足，但目前阿根廷交易所并未调整其产量预估。上周五USDA公布3月供需报告，将巴西产量仅下调100万吨至1.55亿吨，阿根廷产量及美国平衡表未做调整。报告明显较市场预期值利空，但盘面完全不加理会，也侧面说明市场对USDA的南美产量预估并不认可。
　　国内市场：CBOT大豆企稳叠加巴西CNF升贴水上行，国内进口大豆成本增加。与此同时国内油粕期价明显更强，体现在油厂盘面榨利持续好转。国内现货市场原本表现平平，但我们此前也提示期价的上涨可能令市场心态发生变化；上周五国内头部压榨企业全面挺价，再度刺激下游补库需求。上周油厂大豆压榨183.7万吨，日均成交高达54.3万吨，提货周环比增加。截至3月1日油厂豆粕库存上升11.86万吨至67.42万吨，处于历史同期中等水平。我们认为，国内的核心在于需求是否能够承接饲料价格不断上涨，只有在养殖行业全面盈利的情况下，豆粕的上涨可能才更具有持续性。
　　菜粕：和豆系几乎如出一辙，产地菜籽报价上涨，内盘涨幅更大，菜籽榨利改善。菜籽榨利改善的情况下，油厂新增远期菜籽买船，菜粕远期基差合同的购销均表现积极。供需面上，截至3月1日当周沿海主要油厂菜籽库存下降、菜籽压榨量明显增加，油厂菜粕库存和华东进口颗粒粕库存双双上升至3.78万吨和18.26万吨。上周广东地区豆菜粕现货价差升至800元/吨以上，菜粕使用更有性价比，随着气温回升菜粕水产需求也将逐渐增加。目前豆菜粕价差的变化明显更取决于豆粕端，菜粕单边则预计继续跟随豆粕为主。