投资要点
　　油轮市场2月运价高企，vlcc新订单有所增加。油轮市场vlcc-tce在2月的均价为47759美元/天，同比上涨12.89%。相较于2024年1月均价为40365美元/天，油轮市场vlcc-tce在2月实现环比进一步提升。2024年2月vlcc新签造船订单规模为16艘，对应单艘造价为1.28亿美元/艘。该笔新订单规模是2023年以来的月度最高值，并且2023年全年新订单合计为18艘，当前2024年1-2月合计新订单已经达到17艘。
　　集运市场受益绕行，运价水平同比上涨显著。2024年1/2月CCFI指数分别为1192/1441点，同比变动-1.17%/+30.53%；SCFI综合指数1/2月均值分别为2130/2165点，同比上涨104.69%/120.69%。红海事件绕行之后，2月的集运市场运价实现同比上涨。新订单维度，2024年1/2月集运市场新签订单为17.6/1.79万TEU，单位造价分别为1.28/1.3美元/TEU。2023年全年集运市场新签订单合计为154.06万TEU，今年1-2月合计新签订单数为19.39万TEU。
　　散货运输市场运价回暖，供需关系有望优化。散货运输市场BDI指数2024年1/2月分别为1617/1650点，同比上涨77.94%/150.69%。2月BDI均值环比1月继续改善。当前散货市场在手订单规模合计为8828.03万DWT，在手订单运力比重为8.75%。2023年以来，散货市场在手订单规模有所提升。
　　航运供给端红海绕行兑现，需求端重视中国需求端复苏。参考克拉克森统计数据，2024年1/2月苏伊士运河集运船通过量为112.23/66.45万TEU，同比下降76.02%/85.21%。通过船数量上，2024年1/2月集运船通过了157/134艘，而去年同期为445/420艘。油轮船同样选择避开苏伊士运河，2024年1/2月油轮通过量为2604/2404万DWT，同比下降33.5%/32.92%。散货船2024年1/2月在苏伊士运河通过量为3901/3062万DWT，同比下降19.37%/21.69%。需求端重视中国需求复苏，有望提升运价上行斜率。根据海关总署数据，以美元计，2024年1-2月，我国出口5280.1亿美元，同比增长7.1%，2023年12月同比增速为2.3%。中国2024年1-2月原油进口量为8,831万吨，去年同期为8,407万吨，同比增长5.1%。2024年前2个月，我国铁矿砂大宗商品进口量增加。前2个月，我国进口铁矿砂2.09亿吨，增加8.1%，
　　投资建议：油轮供给端优化空间较大，新船订单处于历史低位，潜在可拆解的老旧船舶较多，预计未来几年供给增速将明显放缓。当前运价完成筑底，随着复工复产来临，建议关注油运公司中远海能、招商轮船、招商南油。
　　风险提示：1）运输经营风险；2）行业竞争加剧；3）燃油成本扰动利润；4）红海事件扰动风险