角度一：市场低位强势股的历史对比来看，上证2635点时的市场估值情绪处于历史较低位置。按照上证最低点前1个月内股价新高的个股情况对比来看（剔除前一年及当年上市的公司）：2005年6月998点、2008年10月1665点、2012年12月1949点、2013年6月的1850点、2016年2638点、2018年10月2449点、2022年4月2864点这几次历史低点时（下面分析历史低位，均以这几次为研究样本），个股股价创出过去15年新高的家数分别为：6家、1家、2家、84家、67家、1家和28家；个股数量占整体市场0.5%、0.1%、0.1%、3.9%、2.7%、0.03%和0.7%。本轮2024年2月5日上证2635点时有23家公司股价创出过去15年以来的新高，个股数量占整体市场0.5%，这个比例跟以往对比而言还是相当低的。
　　角度二：政策底到市场底的消化调整幅度和时间历史对比来看，本轮调整也较为充分。历史经验显示：政策底一般领先于市场底大约2-6个月左右；大约再度调整10-20%，部分原因在于这期间将经历股市尾部资金流动性风险冲击。本轮从2023年7月24日“活跃资本市场”作为政策底，距2024年2月5日的2635点下调了6个多月，下降幅度将近-17%。
　　角度三：整体市场和行业破净率和低PE的数量占比来看，本轮调整也较为充分。上述这几次历史低点时，破净率（PB低于1倍）的公司数量占比分别为：16%、13%、6%、8%、2%、15%、11%；PE低于10倍的公司数量占比分别为：7%、18%、5%、6%、3%、10%、9%。本轮2024年2月5日上证2635点时有908家上市公司破净（数量占比17%，创新高）；PE低于10倍的有374家（数量占比7%）。其中申万一级行业破净率数量占比创新高的有11个：银行、房地产、非银金融、综合、交通运输、建筑材料、建筑装饰、环保、商贸零售、基础化工、医药生物；PE小于10倍的占比创新高的有3个行业：银行、建筑装饰和环保。
　　角度四：上证2635点ERP逼近历史新高，2020年至今中国实际利率持续高于美国的情况将有可能缓解。上述这几次历史低点时，上证指数ERP分别为：2.4%、4.8%、6.3%、7.4%、5.2%、5.6%和6.2%。本轮2024年2月5日上证2635点时，上证指数ERP 6.4%（仅低于2013年6月的7.4%），创业板100 ERP 2.2%，更是创出历史新高。与此同时，2020年至今中国实际利率持续高于美国的情况将有可能缓解，这也将有利于A股估值的提升。
　　角度五：整体市场和行业PE、PB与历史性低点点位对比。上述这几次历史低点时，上证指数PE(TTM)分别为：16.3、12.7、10.1、9.1、12.4、11.0、11.1倍；PB为：1.6、1.9、1.4、1.2、1.4、1.3、1.2倍。本轮2024年2月5日上证2635点时PE（TTM）和PB分别是11.4倍和1.1倍，其中PB创新低；创业板100指PE（TTM）和PB分别是21.9倍和3.0倍，其中PE创新低。其中整体PE(TTM)均比前几次历史低点要低的行业有7个：美容护理、医药生物、环保、电力设备、有色金属、建筑装饰和银行，分别为：23.6、21.2、15.5、13.1、12.8、7.8和4.7倍；PB均比前几次历史低点要低的行业有8个：基础化工、环保、综合、建筑材料、非银金融、建筑装饰、房地产和银行，分别为：1.4、1、1、1、1、0.7、0.6、0.5倍。
　　风险提示：全球政治和经济因素变化，历史样本选择和测算偏差。