报告摘要：
　　镍：本周镍价高位盘整，电池级硫酸镍价格周上涨600元/吨至本周五29350元/吨，实际成交价29500元/吨，折合电积镍成本上升至14.3万元/吨，硫酸镍产电积镍维持亏损状态，在印尼官员表述讲在3月底完成所有矿上RKAB配额审批后，印尼镍矿供应偏紧预期继续走弱，反应到印尼镍矿内贸价格上表现依旧不明显。硫酸镍的供应偏紧格局由头部产业行为动作造成，亦是当前镍价最核心矛盾，而这一格局改变除非电积镍减产缓解，考虑当前电积镍产能释放周期这一概率较小，另一种解决方式则是硫酸镍和镍豆价差拉开至镍豆溶解硫酸镍产能利润空间形成供给，这一行为概率更大，我们认为在两者利润空间打开之前，或者硫酸镍偏紧格局未变前，镍价或继续偏强运行，中期我们对于镍价看空观点不变，基本电镍产能投放周期。
　　不锈钢方面，自去年12月初以来钢厂持续维持利润空间，3月份3系不锈钢粗钢排产165.1万吨，环比上涨28%，同比增16%，产量供应接近历史新高，本轮不锈钢利润空间持续打开，一方面终端消费确实有部分支撑因素，另一方面钢厂以青山系为首的控制发货行为带来的华东地区补库助推近期不锈钢偏强格局，高供应格局下的不锈钢价格难持续坚挺，我们对于不锈钢价格维持1.4万以上的看空观点不变。
　　风险提示：
　　1、国内电积镍投产进度低于预期；2、新能源消费超预期；3、印尼大选后的镍矿政策调整。