光伏逆变器深度行业报告，包括阳光电源（300274 CH）、固德威（688390 CH）的首次覆盖报告。
　　相比光伏制造其他环节，我们认为逆变器同质化较低，可维持较高的利润率，同时随着新能源发电量占比快速提升和储能成本大幅下降，储能需求快速爆发，逆变器还拥有储能这一第二成长曲线，且无技术路线风险，因此是难得具确定性的长期成长赛道，尽管未来竞争或加剧，但龙头企业仍可以量补价实现业绩持续增长。
　　在连续2年股价下跌和业绩大增后，板块2024年市盈率降至仅16倍，我们认为存在估值修复空间，首选大功率产品占比高的低估值龙头阳光电源（300274 CH），并看好户用龙头固德威（688390 CH），首次覆盖均给予买入评级。