安信视点：密切关注头部地产企业债务偿付进展
　　上周五，港股高开高走，随后维持震荡。截至收盘，恒指缩量收涨0.76%，报16353.39点，早盘一度涨超1%，恒生科技指数涨0.78%，早盘一度涨超2%，国企指数涨0.76%。全日市场成交额为866.88亿港元，南向资金净买入18.78亿港元。
　　个股来看，华润电力836.HK再度收涨0.88%，表现持续优于大市。公司是华润集团旗下电力运营旗舰平台。公司售电量2023年持续提升：2023年公司售电量同比增长4.7%至193TWh,其中火电发电量同比增长2.3%至149TWh，风电发电量同比增长12.4%至39.6TWh，光伏发电量同比增长111.8%至2.9TWh。公司售电量2024年1月同比提升28.9%至14667GWh：火电发电量同比增长36.2%至14637GWh，风电发电量同比增长1.5%至3739GWh，水电发电量同比增长19.7%至136GWh,光伏发电量同比增长225%至389GWh。2023年火电板块扭亏为盈，火电上网电价上浮；煤炭价格回落至低位。公司重视股东回报，2023年已派发中期股息0.328港元/股，宣派0.5港元/股特别股息，庆祝公司上市二十周年及重新晋升蓝筹股。2023H1公司收入514.8亿港元,同比提升2.1%,净利润67.4亿HKD,同比增加54.2%，火电大幅减亏是公司利润增长主因。根据彭博一致预期，2023年净利润124.9亿港元。前估值对应2023年PE约6.6倍，有提升空间。华润电力是安信国际3月金股组合标的，建议投资者关注。
　　宏观来看，尽管需求端政策在放松、针对房地产项目和主体的救助在推进，但尚未看到改善的迹象。1-2月房地产销售数据大幅走弱，万科近期股债价格出现较大幅度波动，尤其是债券价格大幅下跌，显示市场的担忧。考虑到万科的所有制属性和其在行业多年的领军地位，一旦万科出现债务违约问题，市场对房地产国央企主体的“信仰”可能会随之动摇，房地产行业风险向金融体系的传导或许会加速。近期政策的频繁推出有助于市场情绪的改善，交易结构也在优化。不过权益市场最终能否趋势走强高度依赖于房地产行业的走向，因此当前市场尤为关注万科债务偿付的进展。
　　分析师：韩致立