★主要内容
　　本月转债市场小幅反弹，中证转债指数上涨2.73%，万德可转债等权指数上涨3.4%，但我们构建的衡量转债市场估值水平的价格离度指标延续下行，平衡型、偏债型与偏股型估值偏离度分别下行4.4%、4.8%和2.1%（上月分别下行5.8%、5.5%和7.9%），反应转债市场反弹主要由于正股反弹带动，而转债市场本身情绪较为一般，市场成交量亦延续下行态势亦可印证。基于不同分类等权净值的月度表现来看，偏股型转债反弹幅度较大（平衡型2.9%、偏债型3.8%与偏股型7.7%），大盘股走势相对更强（大盘股4.4%、中盘股4.1%、小盘股2.3%），低评级转债因此前跌幅较大本月反弹相对较强（评级AA以上3.6%、评级A以上AA以下2.5%，评级A以下7.1%），不同行业方面，通信（7.6%）、煤炭（6.9%）、计算机（6.3%）反弹幅度较大。
　　转债因子收益方面，定价类因子分化较大，基于滚动标准化处理后的因子本月表现更为突出（月度多头组合收益4.1%和4.7%）；波动类因子分化较小但普遍表现不佳均未跑赢指数（月度多头组合收益最高为1.8%）。技术类因子表现亦出现一定分化，部分因子月度表现较为突出，趋势类低频正股技术因子表现较佳（月度多头组合收益4.1%至6.2%），且是否进行滚动标准化处理差异不大；高频正股技术因子表现好坏不一，整体不及低频因子（月度多头组合收益-0.6%至4.8%），或主要因高波动下换手摩擦成本损耗；转债技术指标整体表现弱于正股技术指标，部分趋势类指标转债技术指标也录得明显反弹（月度多头组合收益4.3%和5.1%）。
　　★风险提示
　　量化模型有效性基于历史数据得出，不排除失效的可能。