工业金属：LME铜价本周8394美元/吨，周下跌0.6%，国内铜现货价68815元/吨，周下跌0.7%。铜现货加工费19.1美元/吨，周回落14.3%。LME铜库存12.14万吨，较上周下降1.2%，上期所阴极铜库存21.45万吨，本周上升18.3%。本周铜价小幅回落，海外宏观方面美联储降息预期进一步放缓，美国1月核心PCE物价指数同比上升2.8%，为2021年3月以来最小增幅，预估为2.8%，前值为2.9%；美国1月核心PCE物价指数环比上升0.4%，创2023年2月以来最大增幅，预估为0.4%，前值为0.2%。根据最新CME“美联储观察”数据，24年3月维持当前利率可能性接近98%；预计到24年5月不降息的概率仍高达接近80%以上；预计到6月才会有实质性降息，降息25bp概率超过50%，整体来看市场对本轮美联储年内降息的预期有所延后。我们认为虽然美国经济数据有所反复，但整体美国通胀数据仍有望逐步回落，年内降息仍将是大概率事件，铜价的上行将会有较好支撑。从供需基本情况来看，国内需求受春节效应影响逐步减弱，进入季节性旺季可期，库存方面上期所库存累库幅度基本符合季节性趋势。现货冶炼TC加工费本周进一步回落，冶炼厂产能利用率进一步提高，压低了冶炼加工费。终端需求方面，国内宣布5年期LPR下降至3.95%，较前值下降25bp，我们认为此次降5年LPR体现出政策对地产行业的呵护情绪较强，预计地产降逐步企稳，铜下游需求将有较强的支撑，建议继续重点关注铜矿龙头企业紫金矿业。本周上海有色铝价18960元/吨，周小幅上涨0.5%，成本端氧化铝价本周小幅回落，预焙阳极价格本月较上月持平。本周铝价偏震荡走势，上海有色电解铝社会库存本周为78.9万吨，本周累库幅度较往年相对滞后，预计将进入季节性累库趋势中。近期电解铝下游需求将逐步回暖，此前受过节效应影响较大，预计节后随着各基建等项目陆续开工后，电解铝需求将持续回暖，对铝价有较好支撑。经测算后的电解铝吨铝毛利润仍保持在年内相对较高的水平。建议继续关注成本较低的电解铝企业云铝股份、中国铝业、神火股份、天山铝业等。
　　能源金属：本周锂精矿价格990美元/吨，周上涨0.8%，电池级碳酸锂价格10.15万元/吨，工业级碳酸锂价格9.15万元/吨，氢氧化锂价格8.65万元/吨，周均小幅上涨500-1000元/吨不等。本周进口锂精矿价格、锂盐价格有所回暖，期货端反弹力度较强，碳酸锂期货价已经反弹至11万元/吨上方。受海外锂矿山有部分因开采成本较高下调了24年锂精矿的出货量，以及国内宜春地区环保安全检查影响，短期内碳酸锂供给受到波动。目前锂资源本身供需格局并未见明显改善，在下游需求相对平稳的局面下，上游海外矿、盐湖等扩产仍在继续，供需整体仍处于相对偏松环境，建议继续关注新能源车月度销量情况，在此背景下我们建议逢低关注龙头企业天齐锂业、赣锋锂业等。
　　稀土及小金属：本周氧化镨钕价格36.1万元/吨，周下跌3.7%，钕铁硼价格150元/千克，周持平。本周稀土磁材价格进一步回落，整体需求端仍未见起色，从稀土年初指标来看，供给增速有所放缓，预计价格在需求未见改善下仍将保持震荡走势。钴价、镍价本周延续低位震荡回落，整体下行趋势未改。我们建议继续逢低关注中国稀土、金力永磁，同时可逢低关注战略资源小金属相关概念股云南锗业、锡业股份等。
　　贵金属：本周黄金价483.4元/克，周上涨1.2%；银价5896元/千克，周小幅下跌。本周国内贵金属价格反弹明显，伦敦金价持续上探，最高达到2080美元/盎司，主要是受美国通胀数据有所好转的原因，同时我国黄金储备量持续增加，24年2月环比增加近10吨，支撑了黄金价格的中枢，我们认为黄金板块的整体配置价值仍较高。建议继续逢低关注山东黄金、中金黄金、赤峰黄金等。
　　投资建议小结：建议逢低关注紫金矿业、云铝股份、中国铝业、神火股份、金力永磁、云南锗业、山东黄金、中金黄金等。
　　风险提示：各金属下游需求不及预期、各金属供应端开采不及预期、全球宏观流动性变化、国内政策变动风险、地缘政治冲突风险等。