一周市场表现回顾。年初至今，非银金融指数累计上涨2.74%，沪深300指数累计上涨1.71%，非银金融板块跑赢沪深300指数1.03个百分点，在三十一个申万一级行业中排名第六。本周，非银金融板块上涨2.80%，沪深300指数累计上涨3.71%，非银金融板块跑输沪深300指数0.91个百分点，在三十一个申万一级行业中排名第二十七。从个股表现来看，部分前期调整幅度较大的多元金融股涨幅居前，非银金融板块涨幅前五的个股分别为仁东控股、亚联发展、九鼎投资、华金资本、首创证券，少数个股出现小幅调整。从估值来看，当前非银金融行业各细分板块估值均处于低位，截至2024年2月23日，券商板块估值为1.17倍PB，低于行业近十年历史估值中枢1.67倍PB，保险板块估值为0.96倍PB，低于行业近十年历史估值中枢1.84倍PB。
　　券商政策跟踪。1）证监会召开系列座谈会，就加强资本市场监管、防范化解风险、推动资本市场高质量发展广泛听取各方面意见建议。证监会负责同志表示，当前证监会正在认真贯彻落实党中央、国务院关于资本市场的一系列重要部署，深入推进强监管、防风险、促发展各项工作。监会将认真对待来自各个方面的意见建议包括批评意见，经过论证切实可行的马上就办，一时不具备条件的做好沟通解释，及时回应市场关切，依靠各个方面的共同努力把资本市场建设好、发展好。2）沪深交易所对宁波灵均实施暂停交易措施并启动公开谴责程序，主要系宁波灵均通过计算机程序自动生成或者下达交易指令进行程序化交易，影响正常交易秩序。沪深交易所表示，下一步，一是将严格落实报告制度，明确“先报告、后交易”的准入安排；二是加强量化交易行情授权管理，健全差异化收费机制；三是完善异常交易监测监控标准，加强异常交易和异常报撤单行为监管；四是加强对杠杆类量化产品的监测与规制，强化期现货联动监管；五是压实证券公司客户管理责任，完善与证券业协会、基金业协会的自律管理协作机制，加强对量化私募等机构的交易监管；六是加强与香港交易所的沟通，按照内外资一致的原则，明确沪港通北向投资者的报告安排，将北向投资者量化交易纳入报告范围。
　　保险政策跟踪。本周金融监管总局披露2023年四季度保险业主要监管指标数据情况。2023年保险行业总资产规模稳健增长，截至2023年四季度末，保险公司总资产29.96万亿元，较年初增长10.4%。其中产险公司总资产较年初增长3.3%，人身险公司总资产较年初增长10.9%。保险业偿付能力充足稳定，截至2023年四季度，保险业综合偿付能力充足率为197.1%，核心偿付能力充足率为128.2%，均高于100%和50%的达标标准。其中，财产险公司、人身险公司、再保险公司的综合偿付能力充足率分别为238.2%、186.7%、285.3%；核心偿付能力充足率分别为206.2%、110.5%、245.6%。
　　券商行业动态跟踪。证监会主要领导调整后，通过召开系列座谈会、走访营业部等举措向市场释放了较为强烈的稳市场政策信号。后续来看，预计相关将陆续出台，重点围绕严把IPO准入关、坚持以投资者为本理念、推动中长期资金入市等方面进一步深化资本市场改革。近期券商板块反弹幅度弱于大盘，我们认为主要系雪球、DMA、融券等创新业务出现风险，市场对金融创新存在收紧担忧，叠加高股息行情下资金更加青睐银行、保险等金融股。但后续来看，我们预计随着市场改革持续推进，市场信心有望得到修复，券商板块有望表现出贝塔属性。
　　保险行业动态跟踪。上市险企陆续披露1月保费收入。银保报行合一驱动业务结构调整，人身险保费承压。1月5家上市险企合计人身险保费收入同比下滑4.2%，相较2023年12月单月同比增速下滑9.2个百分点，预计主要系银保报行合一政策仍处于消化期，上市险企对业务结构进行调整、压降银保趸交保费。各家公司人身险保费收入增速依次为中国人寿（+2.2%）＞中国平安（-2.2%）＞中国太保（-14.7%）＞新华保险（-15.0%）＞中国人保（-15.3%）。考虑到1月人身险总保费收入虽然承压但业务结构在持续优化，趸交保费下滑但期交保费仍保持稳健增长，且银保“报行合一”有望控制银保渠道费用、提升银保渠道新业务价值率，在以量换价背景下预计上市险企一季度新业务价值或仍将延续正增趋势。但考虑到春节错位因素，预计2月单月人身险保费收入或将短暂承压。此外，个险渠道“报行合一”落地情况亦需持续跟踪。财险保费实现稳健增长，1月中国人保、中国平安、中国太保合计财险保费收入同比增长3.5%，增速环比2023年12月提升1.5个百分点。各家公司财险保费均实现正增，其中太保财险增速领先、同比增长8.9%，人保、平安财险保费增速相对偏缓，分别为2.7%和1.1%，预计主要系各家险企非车业务经营策略分化所致。
　　本周重点公司公告。1）新华保险公布2024年1月保费数据，公司实现原保险保费收入为人民币2,989,008万元。2）中国太保公布2024年1月保费数据，子公司中国太平洋人寿保险股份有限公司累计原保险业务收入为人民币449.27亿元，同比下降14.7%，子公司中国太平洋财产保险股份有限公司累计原保险业