策略摘要
　　国内方面，大型矿山多维持正常生产，但此前停产的矿山节后复产仍较少，部分矿企仍处于停产状态，加之三月两会将至，部分矿企生产开工或受到一定影响，预计矿端供应仍维持偏紧局面。冶炼方面，随着个别企业复工复产，预计原生铅产量缓慢回升，但仍需关注矿端供应情况是否会对生产造成干扰。而考虑到近期废电瓶价格下滑，再生铅企业生产积极性或有所抬升。消费方面，节后下游企业陆续复工复产，但受消费淡季影响，预计铅蓄电池开工表现平平。
　　海外方面，目前宏观走势对市场情绪的影响为首要关注点，仍需关注后续经济数据及美联储降息路径的变动对铅价的影响。
　　综合来看，虽然废电瓶价格及社库累积对铅价造成压力，但铅精矿及废料等供应有限，叠加铅下游企业生产逐步恢复，补库预期兑现或为铅价带来一定支持，预计3月沪铅主力合约或维持区间震荡运行于15800-16500元/吨。
　　投资逻辑
　　■ 2024年2月铅产业链各环节情况梳理
　　原料端：2月间，SMM国产铅精矿周度加工费较上月持平为850元/金属吨，SMM进口铅精矿周度加工费较上月增加5美元/干吨至45美元/干吨。春节期间国内部分铅锌矿生产企业停产检修，整体矿端供应有所收紧。
　　冶炼端：2月间，多数冶炼企业在春节期间照常生产，部分冶炼企业设备检修或停工休假，预计2月产量下滑。
　　成本端：2月间规模再生铅企业综合成本在15800元/吨左右，生产亏损约100元/吨左右，春节期间部分再生铅企业减停产。
　　消费端：2月间，受春节假期影响，铅蓄电池企业开工率由月初的64%持续回落，基本全面停工放假。随着假期结束，铅蓄电池市场进入全面复苏状态，各大企业开工率多在30-50%之间。
　　库存端：截至2月29日，SMM铅锭库存总量为5.96万吨，较上月底的4.35万吨增加了1.61万吨，主因国内春节期间炼企多数维持正常生产，而下游企业停工放假，致使铅锭库存累积。LME库存18.12万吨，较上月底的11.44万吨增加了6.68万吨。
　　策略
　　单边：中性。
　　虽然废电瓶价格及社库累积对铅价造成压力，但铅精矿及废料等供应有限，叠加铅下游企业生产逐步恢复，补库预期兑现或为铅价带来一定支持，预计3月沪铅主力合约或维持区间震荡运行于15800-16500元/吨，建议沿15800元/吨一线逢低买入套保，沿16500元/吨逢高卖出套保。
　　套利：中性。
　　风险
　　1、冶炼厂提产2、国内消费复苏不及预期3、流动性变化超预期