本周下游复工复产范围进一步扩大，工业开工率多恢复到节前正常水平，下游施工进度沿季节性推进，施工复工强度与2023年同期相当。工业方面，中上游工厂加快复产，轮胎、聚酯、涤纶、沥青等开工率快速回升。投资方面，寒潮天气影响逐步褪去，百年建筑调研显示全国项目复工率已近四成，略高于2023年同期。但实物层面看，钢材、水泥价格尚未有明显上涨，需求按季释放、尚未体现政策增量。地产方面，30城新房销售面积相比农历同期低约50-60%，新政效应仍待释放。消费方面，地铁出行客运量继续反弹，创往年同期新高。
　　当前复工复产节奏暂时偏平、未有超预期表现；政策层面，截至2月上旬增发国债项目已全部下达、多地城中村改造专项借款授信下达等，此外近期多部委加快落实中央经济工作会议部署、稳增长政策加速发力。往后看，短期聚焦两会目标制定，3月将进入政策效果加速验证期，继续观察“宽信用”兑现情况。
　　通胀高频：食品价格延续回调。猪肉价格环比-5.1%，蔬菜、水果价格分别-2.9%、-0.04%，农产品批发价格200指数、菜篮子产品批发价格指数环比-1.95%、-1.99%。
　　进出口高频：出口运输延续低迷，干散货运价强势。本周CCFI指数周度均值环比-3.55%，SCFI指数环比-6.2%，市场人处于恢复态势、斜率比较缓慢。BDI指数环比+18.4%，CDFI指数环比+9.4%，运力偏紧叠加煤炭等货盘增加，运价加速上涨。
　　工业高频：复工复产进度加快。元宵节过后工业企业大面积复工复产，工业用电需求走强，沿海电厂日耗迅速回升。聚酯、涤纶、沥青开工率继续加速回升，环比上升2-5pct左右，汽车轮胎环比上升15pct，高于节前水平。
　　投资相关：项目复工进度恢复至40%左右
　　1、地产：30城新房成交面积156.3万平方米，环比+139%。同比看，按农历同期，较2019、2021、2023年分别-55%、-58%、-33%。二手房市场按季回升，成交面积环比+30%、同比+53%。
　　2、水泥：水泥价格指数环比+0.2%。据百年建筑网，2月21日-27日水泥出库量环比+80%，但同比-87%。周内部分区域受极端天气影响，施工恢复仍然缓慢，基建项目少量采购，房建仍显低迷，需求缓慢回升。此外，截至2月27日全国10094个工地开复工率39.9%，农历同比+1.5pct，但比2021、2022年低10pct以上。
　　消费相关：出行热度升至同期新高
　　1、地铁出行：2月23日-2月29日，29城地铁客运量日均300万人次，同比2023年高31%，较2019、2021年同期+23%、+35%，继续冲高。
　　2、汽车：2月1日-25日乘用车零售同比-25%、环比1月同期-43%。
　　3、国际油价：截至周五，布伦特原油、WTI原油价格环比分别+2.4%、+4.6%，周内先涨后跌。主要受OPEC+延长减产、供给收缩预期支撑油价上涨。
　　风险提示：“宽信用”推进效果超预期。