生猪：仔猪价格下降，产能去化方向未改。
　　仔猪价格有所下降。年后仔猪价格先升后降，7kg仔猪最高接近500元/头，而后价格逐步下降，目前仔猪交易价格已经降至400元/头。我们认为仔猪价格上涨一方面是来自季节性价格波动，复盘历史，仔猪价格在Q1上涨是季节性规律；2）仔猪价格上涨存在着提前上涨的可能，3~4月是传统仔猪旺季，当前价格对3-4月传统旺季的提前透支；3）当前对2024年9月的猪价预期在16元/kg，目前的仔猪价格进行育肥的套保利润较低，难以支撑仔猪价格高位。
　　能繁母猪的产能去化方向未改。1月的能繁母猪存栏数据统计结束，整体来看维持产能继续去化的方向不变。我们认为随着一季度猪价持续低迷，行业亏损导致的产能去化方向不变，资产负债率压力预计在2023Q4继续增加，现金流压力仍在推动能繁母猪存栏下降。产能累计去化目前已经累积的产能去化幅度已经较大。经过2023年而且还在持续去化，累积产能去化幅度可观。从价格来看，22年12月的产能高点是过剩，但价格未创新低，意味着产能过剩幅度可能没那么大；23年6月以来效率预计是下降的而不是提升的。能繁存栏持续去化，效率可能下降，我们认为目前已经累积的产能去化幅度已经较大。
　　白鸡：鸡苗价格抬升，周期反转可期。
　　鸡苗价格快涨，供给缺口向下传导。供需两方面推动周期景气度向好，从供给层面，2022~2023年祖代鸡引种受限，目前已经逐步向下传导。3月1日烟台白羽肉鸡苗价格上升到3.8元/羽，我们认为一方面是停孵期后鸡苗供应减少，另一方面是补栏积极性走高，对鸡苗需求有所提升。2024年预期鸡苗价格逐步走高，产业链利润向好。
　　投资建议：禽板块推荐标的：圣农发展、益生股份、立华股份、湘佳股份；后周期推荐标的：科前生物、禾丰股份、海大集团、瑞普生物；生猪推荐标的：牧原股份、温氏股份、巨星农牧、天康生物、神农集团；种业板块推荐标的：大北农、隆平高科。
　　风险提示：政策风险、养殖疫病风险、自然灾害风险。