12月终端补栏需求不及预期，叠加停孵期影响，当月鸡苗企业业绩同环比或降，而节后鸡苗或有供应缺口，24年行业景气有望维续。上市企业发布2023年度业绩预告，受益于23年行业鸡苗环节景气度回暖，益生股份业绩同比扭亏，预计2023年归母净利5.40亿元-6.00亿元；圣农发展鸡肉产品售价稳定性强，公司预计全年收入同比增长超20%，且C端爆品收入同比增超40%，带来盈利增长，公司预计23年归母净利为6.5亿-7.2亿，yoy+58.19%-75.23%。24年随着上游缺口向终端的传导，白鸡企业盈利有望进一步增厚。
　　12月白鸡价格弱势，企业盈利待回暖
　　养殖端补栏需求低迷，价格波动微弱。12月全国白羽肉鸡均价为7.40元/kg，同比-12.96%，环比-3.08%。供给端受养殖亏损和北方大雪天气影响，鸡源调运受阻，整体鸡源减量，需求端维续低迷状态，屠宰周转速度放缓。12月烟台地区白羽鸡苗均价2.04元/羽，同比-25.76%，环比-13.12%，毛鸡价格持续低位运行，养殖亏损挫伤补栏积极性，鸡苗市场维持弱势运行。展望后市，多家种禽企业陆续进入停苗期，春节供应空档较长，节后鸡苗或有供应缺口；中长期看，随着上游祖代产能缺口的传递、需求层面消费的边际复苏，预计今年商品代价格景气度较高。1月25日益生鸡苗报价已至4.1元/羽。
　　行业空间持续扩容。鸡苗方面，23年48-52周协会样本行业商品代鸡苗销售量为3.77亿只，1-12月累计销售47.03亿羽，同比+15%，行业空间仍在持续扩容；上市企业中，益生股份由于排产节奏影响，四季度出苗量少于前三季度，全年快大型白羽鸡苗销量预计为6.28亿羽。肉品销量方面，头部企业积极往下游延伸扩展，深加工制品高速增长，产品结构得到优化，进一步弱化周期影响。
　　产能：海外引种量仍受限，在产父母代存栏有望下滑。12月在产祖代肉种鸡平均存栏量110万套，同比-13.6%，环比-3.0%，维持下降态势，低迷行情下在产父母代有望加速淘汰。第三方数据（钢联）显示12月行业更新量为8.70万套，12月美国俄克拉荷马州开放引种，预计下月美国引种量在3万套左右，短期看后续或仍维持1个供种州状态，进口引种或继续受限。
　　海外禽流感情况：美国12月报告45例商业养殖场疫情，全球禽流感形势仍严峻。WOAH最新报告显示，2023年11月17日至12月7日（3周），全球共报告137例新发的高致病性禽流感，环比增长136%，世界禽流感的发展形势变得进一步严峻。同时美国史上最严重禽流感疫情延续，23年年中美国有5个月时间未爆发HPAI商业养殖场疫情，但秋冬季候鸟迁徙季到来后疫情开始持续增加，11月、12月分别报告56例、45例商业养殖场疫情。截至24年1月23日，美国最近30天禽流感疫情发生19例商业养殖场、13例家庭养殖HPAI，扑杀禽类数量超过400万只。短期看后续或仍维持1个供种州状态，进口引种或继续受限。
　　投资建议：我们预计鸡周期将来临。从长周期视角看，在持续高粮价背景下，白鸡作为料肉比最低的动物蛋白其性价比和经济性优势会进一步体现，行业长期成长性已经凸显；另一方面，龙头企业的规模相比上轮周期有明显扩张，本轮周期的利润兑现能力有望较上轮周期实现大幅增长，产业链利润向上游种苗环节集中，优势种苗企业或可获得超额收益。目前板块回调后估值已处于低位，预计后续海外引种受限的长逻辑将不断得到验证，且在进口引种受限背景下优秀种苗企业售价与市场均价将持续维持优势，重点推荐规模持续增长、有望获取周期利润与壁垒利润的益生股份，被低估的白羽鸡龙头禾丰股份，建议关注仙坛股份、民和股份、圣农发展等。
　　风险提示：海外祖代鸡引种超预期恢复，国内禽流感等养殖疫病爆发，鸡肉价格下行，重大食品安全事件，宏观经济系统性风险。