本报告导读：
　　猪：农历小年来临，猪价预期进入需求淡季，整体走向弱势，四季度养殖公司亏损，大部分公司成本下降。白鸡：鸡苗价格停孵期结束后价格向好，2024年周期反转可期
　　摘要：
　　生猪：年前需求淡季来临，供应压力显现。
　　区域涨价潮水退去，全国供应压力再现。猪价在农历小年开启下跌，此前我们持续强调，价格上升来自年前需求备货集中、大猪出栏节奏以及雨雪天气影响，而我们无法忽略的是，全国生猪供应量还在高位：1）前期河南等省的涨价幅度大，但对全国的带动作用实际有限，说明供应量相对低的只是区域性的部分省份，全国性供应量仍大；2）体重仍高。涌益监测出栏体重周度环比降1kg/头，上海钢联和卓创资讯监测体重均为122kg/头，周度环比持平略增，这反映出栏节奏慢，出栏体重高，加重了小年后、春节后淡季的供应压力。
　　年报预告：Q4全部亏损，大部分公司成本下降。2023Q4猪价走低，生猪养殖公司进行减值计提，通过拆分我们发现：1）养殖成本变化：农产品价格走低，2023Q4大部分公司成本下降，但部分公司由于养殖疫情等影响，成本环比持平或上升；2）养殖指标变化：南方公司存活率、PSY基本持平，预期未来的指标维持或较小幅度的提升幅度，Q4北方存活率、PSY有所下降，带来的是2024H1的成本可能上升。从23Q4的养殖成绩我们发现，效率提升有尽头，2023H2的效率提升是停滞的，北方地区2023Q4甚至是下降的。依靠农产品价格向下成本可以下降，但养殖疫情影响、母猪效率已最大化角度看，成本普遍下降到15~16元/kg及以下任重道远。
　　白鸡：鸡苗价格抬升，周期反转可期。
　　鸡苗价格快涨，供给缺口向下传导。供需两方面推动周期景气度向好，从供给层面，2022~2023年祖代鸡引种受限，目前已经逐步向下传导。2月2日烟台白羽肉鸡苗价格上升到4.5元/羽，我们认为一方面是停孵期后鸡苗供应减少，另一方面是补栏积极性走高，对鸡苗需求有所提升。2024年预期鸡苗价格逐步走高，产业链利润向好。
　　投资建议：禽板块推荐标的：圣农发展、益生股份、立华股份、湘佳股份等；后周期推荐标的：科前生物、禾丰股份、海大集团、瑞普生物等；生猪推荐标的：牧原股份、温氏股份、巨星农牧、天康生物、神农集团等；种业板块推荐标的：大北农、隆平高科等。
　　风险提示：政策风险、养殖疫病风险、自然灾害风险等