深耕小分子领域多年，订单持续增长。泓博医药是小分子创新药研发及生产一站式CXO，公司围绕药物设计打造核心竞争力，以设计能力为核心竞争优势，并深度参与客户新药研发的早期过程；CRO/CDMO项目中首创药物占比高，技术实力获验证。公司不断加大市场营销及客户开拓力度，客户数量进一步提升，新签及在手订单快速增长。根据公司23年中报，截至2022年底，公司在手订单为3.65亿，同比增长54.22%。此外，服务板块2023Q2新签订单为1.33亿元，较2023Q1环比提升42.10%，充沛的订单保障了未来业绩的持续增长。
　　人工智能辅助药物设计，核心技术平台构建壁垒。公司于2019年设立的CADD/AIDD技术平台成立以来，利用开源代码在本地部署并建立了自己的AI模型，在AIDD辅助下还可以解决传统CADD痛点问题，如靶点选择性问题、靶点蛋白结合常数Ki的预测、预测靶点蛋白的三维结构以及基于DeepChem的化合物理化性质预测等。根据公司23年中报，截至23年中，公司CADD/AIDD技术平台已累计为52个新药项目提供了技术支持，其中2个已进入临床Ⅰ期，3个在临床申报阶段。目前采购公司CADD/AIDD服务的客户数已达到15家。
　　后端业务替格瑞洛为核心品种，专利到期有望快速放量。公司商业化生产业务的主要产品为替格瑞洛中间体，未来随着替格瑞洛欧美专利延长保护期结束，预计国外替格瑞洛系列产品需求量快速增长，公司海外销售有望快速放量，形成业绩增长的新动力。
　　盈利预测与估值。我们预计公司2023-2025年营业收入分别为5.76亿元、7.61亿元、10.1亿元，同比增长分别为20.3%、32.2%、32.5%；归母净利润分别为0.84亿元、1.12亿元、1.53亿元，同比增长分别为25.1%、33.3%、37.0%。对公司采用相对估值法进行估值，最终得到公司的价值约为37亿元，相对于2024年2月26日市值31亿元，存在18%的上升空间，首次覆盖，给予“增持”评级。
　　风险提示：行业竞争加剧风险，研发投入波动风险，订单增长不及预期，核心技术人员流失风险等。