利润端弹性释放，盈利能力持续增强
　　2023H1，公司实现营业收入2.38亿元，同比增长15.44%；实现归母净利润3288.82万元，同比增长60.26%；实现扣非归母净利润3312.97万元，同比增长71.86%。单看2023Q2，公司实现营业收入1.16亿元，同比增长14.49%，环比下降4.13%；归母净利润1761.24万元，同比增长73.83%，环比增长15.30%；扣非归母净利润1938.97万元，同比增长104.06%，环比增长41.12%。公司利润端弹性逐渐释放，二季度毛利率环比提升2.76 pct，净利率环比提升2.57 pct，盈利能力持续增强。限于需求端承压，我们下调盈利预测，预计2023-2025年公司归母净利润分别为1.00/1.29/1.70亿元（原预计1.14/1.72/2.44亿元），EPS分别为1.30/1.68/2.21元，当前股价对应P/E分别为46.0/35.7/27.1倍，预计公司有望率先受益海外需求恢复，后续有望加速成长，维持“买入”评级。
　　研发投入持续增长，CADD/AIDD平台持续赋能客户新药项目
　　公司持续增强自身研发实力，2023H1研发投入达1928万元，3年复合增长率为86.71%；目前研发人员数量达687人，同比增长16.24%，占比员工总数的67.89%。公司已搭建8大核心技术平台，并积极推进前沿技术的布局和储备；截至2023年6月底，公司CADD/AIDD平台已为52个新药项目提供技术支持，其中2个进入临床I期，3个在IND阶段。目前采购公司CADD/AIDD的客户已达15家。
　　进一步加大市场营销及推广力度，新签订单环比改善明显
　　公司进一步加大市场营销和推广的力度，2023H1累计参加/主办了17场海内外展会、论坛及市场推广活动。2023Q2公司服务板块新签订单1.33亿元，环比增长42.10%；新增客户数量为18家，环比增长80.00%。商业化生产板块新签订单金额为2787万元，环比增长1.65%；新增客户数量为4家，环比增长100.00%。公司新签订单与新客拓展数量环比均有较大改善，为未来业绩的增长提供了保障。2023H1公司新设全资子公司美国泓博，主要从事海外业务拓展及作为未来在美国开展实验室服务业务的主体，有望进一步深化与海外客户的合作。
　　风险提示：国内政策变动、核心成员流失、医药研发需求下降等。

研究报告全文：医药生物医疗服务公司研泓博医药301230SZ利润端弹性释放新签订单环比改善明显究2023年09月04日公司信息更新报告投资评级买入维持蔡明子分析师余汝意分析师汪晋联系人caimingzikyseccnyuruyikyseccnwangjin3kyseccn证书编号S0790520070001证书编号S0790523070002证书编号S0790123050021日期202394利润端弹性释放盈利能力持续增强当前股价元43432023H1公司实现营业收入238亿元同比增长1544实现归母净利润328882公一年最高最低元74404100司万元同比增长实现扣非归母净利润万元同比增长60263312977186信总市值亿元4674单看公司实现营业收入亿元同比增长环比下降息流通市值亿元10532023Q21161449413更总股本亿股归母净利润176124万元同比增长7383环比增长1530扣非归母净利新108报流通股本亿股024润193897万元同比增长10406环比增长4112公司利润端弹性逐渐释告放二季度毛利率环比提升净利率环比提升盈利能力持续增近3个月换手率64735276pct257pct强限于需求端承压我们下调盈利预测预计2023-2025年公司归母净利润分别为亿元原预计亿元分别为股价走势图100129170114172244EPS130168221元当前股价对应PE分别为460357271倍预计公司有望率先受益海外需泓博医药沪深300求恢复后续有望加速成长维持买入评级6448研发投入持续增长CADDAIDD平台持续赋能客户新药项目32公司持续增强自身研发实力2023H1研发投入达1928万元3年复合增长率为168671目前研发人员数量达687人同比增长1624占比员工总数的67890公司已搭建8大核心技术平台并积极推进前沿技术的布局和储备截至2023开-162022-092023-012023-05年6月底公司CADDAIDD平台已为52个新药项目提供技术支持其中2个源证数据来源聚源进入临床I期3个在IND阶段目前采购公司CADDAIDD的客户已达15家券进一步加大市场营销及推广力度新签订单环比改善明显证券相关研究报告公司进一步加大市场营销和推广的力度2023H1累计参加主办了17场海内外研展会论坛及市场推广活动2023Q2公司服务板块新签订单133亿元环比增究在手订单快速增长业绩增长确定长4210新增客户数量为18家环比增长8000商业化生产板块新签订报性高公司信息更新报告-2023424告单金额为万元环比增长新增客户数量为家环比增长立足小分子药物设计一站式服务2787165410000药物研发及生产公司首次覆盖报公司新签订单与新客拓展数量环比均有较大改善为未来业绩的增长提供了保障公司新设全资子公司美国泓博主要从事海外业务拓展及作为未来告-202212192023H1在美国开展实验室服务业务的主体有望进一步深化与海外客户的合作风险提示国内政策变动核心成员流失医药研发需求下降等财务摘要和估值指标指标2021A2022A2023E2024E2025E营业收入百万元4484796007681000YOY58468253280301归母净利润百万元7467100129170YOY511-87490290317毛利率387369369371374净利率164140167168170ROE211608396112EPS摊薄元096087130168221PE倍626686460357271PB倍13241383430数据来源聚源开源证券研究所请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明14公司信息更新报告附财务预测摘要资产负债表百万元2021A2022A2023E2024E2025E利润表百万元2021A2022A2023E2024E2025E流动资产277937106813541759营业收入4484796007681000现金10876495712251594营业成本275302379483626应收票据及应收账款8983000营业税金及附加22234其他应收款4671012营业费用58141517预付账款23346管理费用58727288110存货47517185118研发费用1733475874其他流动资产2729292929财务费用5-7-25-25-21非流动资产281365390423469资产减值损失-2-2111长期投资20-2-4-6其他收益25000固定资产110143173207253公允价值变动收益0-0000无形资产88887投资净收益21000其他非流动资产161214212212214资产处置收益00000资产总计5581301145817772229营业利润8773112145191流动负债129101158347629营业外收入00000短期借款2210116303584营业外支出00000应付票据及应付账款5140000利润总额8673112146191其他流动负债5651414445所得税136121621非流动负债8188888888净利润7467100129170长期借款00000少数股东损益00000其他非流动负债8188888888归属母公司净利润7467100129170负债合计209188245434716EBITDA10076119162222少数股东权益00000EPS元096087130168221股本5877777777资本公积146824824824824主要财务比率2021A2022A2023E2024E2025E留存收益144212312441611成长能力归属母公司股东权益3481113121313421512营业收入58468253280301负债和股东权益5581301145817772229营业利润567-159541296315归属于母公司净利润511-87490290317获利能力毛利率387369369371374净利率164140167168170现金流量表百万元2021A2022A2023E2024E2025EROE211608396112经营活动现金流10599126126159ROIC268141240289333净利润7467100129170偿债能力折旧摊销1526293645资产负债率375145168245321财务费用5-7-25-25-21净负债比率-221-668-693-687-668投资损失-2-1000流动比率2293683928营运资金变动-13-1722-15-35速动比率1686623626其他经营现金流2732-0-0-0营运能力投资活动现金流-90-132-54-69-92总资产周转率1005040505资本支出92124567194应收账款周转率6956000000长期投资2-8222应付账款周转率96912510000其他投资现金流00000每股指标元筹资活动现金流-10683152521每股收益最新摊薄096087130168221短期借款-0-12106187281每股经营现金流最新摊薄137129164163206长期借款00000每股净资产最新摊薄4531448157817461967普通股增加019000估值比率资本公积增加11678000PE626686460357271其他筹资现金流-22-2-91-162-260PB13241383430现金净增加额2658878188EVEBITDA455506315227162数据来源聚源开源证券研究所请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明24公司信息更新报告特别声明证券期货投资者适当性管理办法证券经营机构投资者适当性管理实施指引试行已于2017年7月1日起正式实施根据上述规定开源证券评定此研报的风险等级为R4中高风险因此通过公共平台推送的研报其适用的投资者类别仅限定为专业投资者及风险承受能力为C4C5的普通投资者若您并非专业投资者及风险承受能力为C4C5的普通投资者请取消阅读请勿收藏接收或使用本研报中的任何信息因此受限于访问权限的设置若给您造成不便烦请见谅感谢您给予的理解与配合分析师承诺负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点负责准备本报告的分析师获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性客户的反馈竞争性因素以及开源证券股份有限公司的整体收益所有研究分析师或工作人员保证他们报酬的任何一部分不曾与不与也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系股票投资评级说明评级说明买入Buy预计相对强于市场表现20以上增持预计相对强于市场表现证券评级outperform520中性Neutral预计相对市场表现在55之间波动减持underperform预计相对弱于市场表现5以下看好overweight预计行业超越整体市场表现行业评级中性Neutral预计行业与整体市场表现基本持平看淡underperform预计行业弱于整体市场表现备注评级标准为以报告日后的612个月内证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现其中A股基准指数为沪深300指数港股基准指数为恒生指数新三板基准指数为三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的美股基准指数为标普500或纳斯达克综合指数我们在此提醒您不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准我们采用的是相对评级体系表示投资的相对比重建议投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素投资者应阅读整篇报告以获取比较完整的观点与信息不应仅仅依靠投资评级来推断结论分析估值方法的局限性说明本报告所包含的分析基于各种假设不同假设可能导致分析结果出现重大不同本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明34公司信息更新报告法律声明开源证券股份有限公司是经中国证监会批准设立的证券经营机构已具备证券投资咨询业务资格本报告仅供开源证券股份有限公司以下简称本公司的机构或个人客户以下简称客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告是发送给开源证券客户的属于商业秘密材料只有开源证券客户才能参考或使用如接收人并非开源证券客户请及时退回并删除本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息但本公司不保证该等信息的准确性或完整性本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买证券或其他金融工具的邀请或向人做出邀请本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突不应视本报告为做出投资决策的唯一因素本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况以及若有必要咨询独立投资顾问在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任若本报告的接收人非本公司的客户应在基于本报告做出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问本报告可能附带其它网站的地址或超级链接对于可能涉及的开源证券网站以外的地址或超级链接开源证券不对其内容负责本报告提供这些地址或超级链接的目的纯粹是为了客户使用方便链接网站的内容不构成本报告的任何部分客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险开源证券在法律允许的情况下可参与投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持开源证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系并无需事先或在获得业务关系后通知客户本报告的版权归本公司所有本公司对本报告保留一切权利除非另有书面显示否则本报告中的所有材料的版权均属本公司未经本公司事先书面授权本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记开源证券研究所上海深圳地址上海市浦东新区世纪大道1788号陆家嘴金控广场1号地址深圳市福田区金田路2030号卓越世纪中心1号楼10层楼45层邮编200120邮编518000邮箱researchkyseccn邮箱researchkyseccn北京西安地址北京市西城区西直门外大街18号金贸大厦C2座9层地址西安市高新区锦业路1号都市之门B座5层邮编100044邮编710065邮箱邮箱researchkyseccnresearchkyseccn请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明44