核心观点
　　理想汽车公布23年第四季度及全年财报，公司23Q4实现营收417.3亿，同比+136.4%；实现净利润57.5亿，同比+2068%。公司23Q4整体毛利率23.5%，车辆毛利率为22.7%，同比+2.7pct，环比+1.5pct，虽然Q4终端折扣有所放大，但在规模效应提升影响下，毛利率实现同环比提升。公司全新旗舰产品MEGA将于3月1日正式上市，L7/8/9的24改款也将同步发布，公司即将开启全新一轮纯电&增程双能产品周期。
　　事件
　　2月26日，理想汽车公布23年第四季度及全年财报，公司23Q4实现营收417.3亿，同比+136.4%；实现净利润57.5亿，同比+2068%。
　　简评
　　理想成为中国第一家千亿营收新势力
　　1）公司23Q4营收为417.3亿，同比+136.4%，环比+20.3%；Q4交付131,805辆，同比+184.6%；
　　2）公司23年全年营收为1238.5亿，同比+173.5%，全年交付376,030辆，同比+182.2%，成为中国第一家千亿营收新势力。
　　23Q4车辆毛利率22.7%、单车净利润提升至4.3万元
　　1）公司23Q4整体毛利率23.5%，车辆毛利率为22.7%，同比+2.7pct，环比+1.5pct，虽然Q4终端折扣有所放大，但在规模效应提升影响下，毛利率同环比提升。
　　2）公司23Q4单车收入30.6万元，环比-1.3万元（主因官降因素及L7占比提升）；同时Q4单车净利达4.3万元，环比+1.7万元，单车non-GAAP净利3.5万元，环比+0.2万元。
　　23Q4净利润57.5亿、全年净利润破百亿
　　1）公司23Q4净利润57.5亿，同比+2068%，环比+104.5%；23年全年净利润为118.1亿（22年净亏损20.3亿）；
　　2）公司23Q4经营利润30.4亿，同比扭亏，环比+29.8%，23全年经营利润74.1亿（22年经营亏损36.5亿）；
　　3）公司23Q4自由现金流创季度新高，达到146.4亿元，环比+10.7%；
　　4）截至2023年末，公司现金储备为1036.7亿元，将支持公司不断扩大研发投入、拓展业务规模。
　　24Q1指引高增，纯电旗舰MEGA发布在即
　　1）公司2024年第一季度业绩展望创同期新高，预计实现交付量10万至10.3万辆，同比增长90.2%至95.9%；营收实现312.5亿元至321.9亿元，同比增长66.3%至71.3%。
　　2）全新旗舰产品MEGA将于3月1日正式上市，L7/8/9的24改款也将同步发布，公司即将开启全新一轮纯电&增程双能产品周期。
　　投资建议：预计公司23-25年实现归母净利润118.1/195.4/335.5亿元，最新市值对应PE为22.75/13.75/8.01x。
　　风险分析
　　1.新能源汽车增速放缓致下游需求不达预期：汽车总量增长可能不及预期，导致新能源汽车销量及渗透率增长不及预期，从而导致公司营收增长存在不达预期的风险。
　　2.市场竞争加剧：可能出现行业市场竞争加剧的局面,若公司不能较好地采取措施应对,可能会对公司业务开拓以及未来经营业绩产生不利影响。
　　3.新车型开发进度不及预期：目前国内新能源汽车市场车型迭代速度快，新车型对销量拉动效应强，若公司未来不能持续推出符合消费者需求的新车型，可能导致公司销量增长放缓，从而导致公司营收增长存在不达预期的风险。