投资要点：
　　事件：公司发布2023年年度业绩快报，2023年实现营业收入14.12亿，同比增长21.74%，实现归母净利润1.16亿，同比增长39.22%，实现扣非归母净利,1.22亿，同比增长123.88%。单四季度实现营业收入4.10亿，同比增长26.79%，实现归母净利润0.26亿，同比增长72.29%，实现扣非归母净利润0.27亿，同比扭亏。全年业绩符合预期。
　　凯力唯快速放量，驱动整体收入利润增长。凯力唯2022年国谈续约将报销范围扩大至泛基因型，打开市场空间。国谈结果执行后凯力唯销售得以快速放量，根据公司半年报，2023H1凯力唯销售收入同比增长逾2倍。目前丙肝泛基因疗法上竞争格局良好，仅吉利德、凯因科技、南京圣和产品在售，与吉利德相比，公司根据我国丙肝患者的分布特点，差异化拓展基层县域市场，与南京圣和相比，公司产品2020年上市，南京圣和产品2023年5月上市，公司具有明显先发优势。同时考虑到2030年消除丙肝计划的迫切性，我们持续看好公司凯力唯销售放量。
　　持续深耕乙肝功能性治愈领域，期待长效干扰素关键性临床数据。根据公司投资者问答平台回答，目前派益生/KW-001的III期临床正处于试验数据整理阶段，期待关键性临床数据读出。目前长效干扰素治疗乙肝竞争格局良好，外企已退出中国市场，目前市场上仅派格宾一款产品，KW-001上市后将成为国内市场的第二款长效干扰素产品。此外，公司还储备有KW-027（单抗）、KW-034（化药）、KW-040（siRNA）等多款慢乙肝治疗创新药。其中KW-027目前处于临床I期阶段，公司为提前布局，2月3日公告了拟募资不超过3亿的募投项目，其中2.7亿用于抗体生产基地建设项目。
　　核心品种凯力唯销售持续放量，长效干扰素数据读出在即，维持“买入”评级。根据业绩快报，我们下调盈利预测，预计2023-2025年归母净利润为1.16亿、1.71亿、2.33亿（此前预测分别为1.39亿、1.92亿、2.51亿），同比增长39.2%、47.7%、35.9%。当前股价对应2023-2025年PE分别为40/27/20倍。采用可比公司估值，公司2024年估值低于可比公司，同时考虑到核心大品种凯力唯放量，推动2023-2025年业绩的快速增长，以及长效干扰素产品数据读出在即，看好上市后在乙肝功能性治愈领域的表现，因此维持“买入”评级。
　　风险提示：产品商业化不及预期的风险、新药研发风险、集采降价风险。