行情回顾：本周（2024/02/14-2024/02/20）恒生指数上涨3.2%，恒生医疗保健指数上涨5.6%，在12个指数行业中排名第2。医疗保健行业跑赢大市。子行业表现：医疗保健设备与用品（+11.2%），医疗保健技术（+6.8%），医疗保健提供商与服务（+5.9%），制药（+5.5%），生物科技（+4.4%），生命科学工具和服务（+0.1%）。
　　“港澳药械通”医疗服务价格新规出台。2月18日，广东省医保局发出《关于做好“港澳药械通”医疗服务价格项目有关工作的通知》，明确“港澳药械通”医疗服务价格项目实行备案管理，并明确其适用范围、采购方式及协同管理。具体内容包括：1）医疗服务价格项目经备案后实行市场调节价。备案“港澳药械通”医疗服务价格项目和价格由指定医疗机构参考境外地区成熟做法。2）在指定医疗机构使用。不纳入广东省基本医疗服务和市场调节价服务价格项目目录管理，由医疗机构和患者按自费单独结算。3）鼓励“港澳药械通”药品和医用耗材在平台上采购。发挥集团采购规模效应，支持以区域联盟、医院联合等方式开展带量采购，实施梯度价格，量价挂钩。4）加强对项目落地实施的监管。每半年向所在市医保局报送“港澳药械通”医疗服务价格项目的服务量和金额等情况。
　　GLP-1相关药物销售表现强劲。近期诺和诺德和礼来相继发布财报，其GLP-1相关药物的销售表现亮眼。替尔泊肽2023年收入超53亿美元，其中降糖版Mounjaro收入51.6亿美元，减重版Zepbound上市不到两个月已贡献1.76亿美元。诺和诺德的司美格鲁肽系列产品2023年全年销售额共计1458.11亿丹麦克朗（约216.15亿美元），同比增长88.78%。
　　投资启示：本周医药行业反弹明显，但当前估值仍在底部区间，我们认为短期内板块仍具有较高弹性。此外，随着替尔泊肽和司美格鲁肽销售持续放量，礼来和诺和诺德的股价再创新高，而春节期间明星减肥成功事件，叠加GCGR/GLP-1R双靶点创新药玛仕度肽近日NDA获受理，再次引发投资者对中国减肥药市场的关注。进入3-4月，我们建议关注药企的年报/一季报业绩表现，创新药销售有望恢复放量节奏、有一定的超市场预期可能性，随着板块投资情绪企稳，股价有望持续修复。