大力度降息落地，稳地产诉求坚定
　　20日，央行授权全国银行间同业拆借中心公布，1年期LPR为3.45%，与前值持平；5年期以上LPR为3.95%，较前值下调25个基点。1月以来，随着监管层对房地产支持力度的强化，加大需求端政策支持力度，并推进监管层扶持政策落地，叠加降息的落地，我们期待政策能够推动行业信心修复，为板块提供估值修复空间。我们看好核心城市储备充沛的房企以及运营稳健的优质房企。
　　5年期以上LPR下调幅度创改革后历史新高，符合稳地产、稳经济诉求
　　金融时报18日报道，在MLF连续超额续作的基础上，LPR还可能下行，5年期LPR下降可能性更大，官媒的表态为本次调整作出铺垫。自19年8月改革以来，5年期LPR合计下调8次，上一次调整发生在2023年6月，且最大下调幅度为15BP，本次调整达25BP，力度可见一斑。本次调整采取不对称降息，一方面是因为5年期LPR利率更更具下调空间。本次调整前5年期LPR自改革后累计下调65BP，低于1年期LPR15BP。而近年利率曲线趋于平坦，因此长端利率下调空间更大；另一方面，下调长端利率有利于稳定信心，促进投资和消费，也有助于支持房地产市场平稳健康发展。
　　首套房贷利率已进入3.0区间，降息有望进一步呵护房地产需求
　　此次LPR调整后，全国层面首套、二套房贷款利率下限分别从4%、4.4%下调至3.75%、4.15%，对于新房价格同环比连续3个月下降的城市还可突破下限。央行2月9日披露的《2023年第四季度货币政策执行报告》显示，截至2023年12月全国343个城市中，101个下调了首套房贷利率下限，26个取消了下限，下调或取消下限的城市占比37%。根据贝壳数据，2024年1月，50城首套、二套房贷利率已经降至3.84%和4.41%，随着LPR的下降，有望进一步降低房贷利率，疏解房贷压力，呵护房地产需求。
　　房地产销售市场仍在筑底，亟需政策再发力
　　24年春节周（2.10-2.17）与23年春节周（1.21-1.27）相比，重点城市新房成交面积合计同比下降44%，表现相对平淡。我们认为原因在于：1）24年开局市场便呈现弱复苏态势，春节周延续，1月54城新房成交面积同比下降14%，截至2月18日，24年54城新房成交面积累计下降37%。2）房企推盘、营销意愿不高，供应量对成交量形成一定制约，据中指院数据，24年1月1日-2月11日，推盘面积同比下降约39%。3）出行人数增多，购房者看房积极性不高，返乡置业需求释放有限。可以看出，2024年开年房地产市场仍在筑底阶段，这也是政策发力促进行业形成正循环的出发点。
　　一揽子政策持续发力，为板块提供估值修复空间
　　行业基本面仍在低位运行，但政策全面发力反映出监管层明确的“稳地产”诉求。19年8月以来最大力度的降息，一线城市限购政策放松，叠加近期部委金融支持，有望推动市场信心修复，基本面尽快筑底，为板块提供估值修复空间。重点推荐：1）A股开发：城建发展、建发股份、滨江集团、万科A；2）港股开发：越秀地产、建发国际集团、华润置地、中国海外发展；3）物管公司：中海物业、保利物业、华润万象生活、滨江服务、招商积余、万物云。
　　风险提示：行业政策风险；行业下行风险；部分房企经营风险。