事件：公司发布2023年生产经营业绩提示性公告，公司油气当量产量同比增长3.09%至504.09百万桶（油当量），原油加工量同比增长6.29%至257.52百万吨，境内成品油总经销量同比增长15.75%至188.17百万吨。此外，公司定增方案获证监会审核通过，公司控股股东中国石化集团拟以现金方式一次性全额认购公司23.90亿股，发行价格5.02元/股，公司募资总额不超过120亿元。
　　点评：产量温和增长，销量大幅提升。公司2023年原油、天然气产量同比分别增长0.09%、7.13%至281.12百万桶、1337.82十亿立方英尺，其中国内原油产量同比增长0.33%至251.63百万桶，海外同比降低1.93%至29.49百万桶。炼油板块，原油加工量增速由负转正，并超过2021年水平，为公司原油产量的6.7倍，其中汽油、柴油、煤油、化工轻油产量同比分别增长5.86%、2.30%、60.74%、1.5%。化工板块，乙烯、合成树脂、合成纤维、合成橡胶产量同比分别增长6.53%、10.95%、0.09%、10.90%，且均超过2021年。销售板块，零售量、直销及分销量增速均由负转正，同比分别增长12.36%、22.28%至120.12、68.05百万吨。随着宏观经济上行、产能持续建设，公司主要产品产销量有望持续提升。
　　定增顺利通过，产能有望提升。2023年3月24日公司董事会通过定增议案，2023年12月15日、2024年1月26日，上交所、证监会分别审核通过。公司此次定增募资额不超过120亿元，用于建设天津LNG项目、茂名分公司炼油转型升级及乙烯提质改造项目等5个项目、涉及天然气、氢能、高附加值材料等国家鼓励和重点发展产业，虽然募资额较高且股票破净，但预计主要由于项目符合国家重大战略方向、仅向大股东融资且分红额远大于募资额，仍较快顺利通过。随着公司新产能逐步释放，公司业绩和竞争力有望持续提升。
　　注重股东回报，投资价值显著。公司较为重视股东回报，回购方面，2022及2023年8月，公司分别耗资18.88、8.16亿元回购4.423、1.435亿股（占比0.37%、0.12%）并均予以注销；分红方面，公司每年稳定现金分红两次，2016年以来年度分红率不低于65%，公司分红率及股息率均处于我国上市公司前列，长期投资价值显著。
　　盈利预测：预计2023-2025年公司营业收入3.35/3.40/3.45万亿元，归母净利润678/708/737亿元，EPS 0.57/0.59/0.62元，对应PE分别为10.60/10.14/9.74倍。首次覆盖，给予“买入”评级。
　　风险提示：宏观经济形势变化，行业周期变化，原油价格大幅波动