债市偏空观点卖方升至3家
　　近期国债收益率全面下行，10Y与30Y利率一度突破2.40%、2.60%关口，创历史新低，我们认为在堆砌多空因子下，当前债市仍有下行基础但空间并不大，而债市的赔率与胜率正在降低（①持券过节体验可能较差；②杠杆久期策略已用到极致；③降息的3种可能组合对债市偏利空；④配置盘力量存在边际减小的可能性），投资者可适当降低久期，部分止盈。
　　从我们跟踪的卖方情绪指数来看，本周录得0.28，较上周下降0.09，中性观点机构较上周有所减少，当前9家偏多，8家中性，卖方情绪环比回落。
　　9家机构观点偏多，关键词：宽货币预期升温，利率并未偏离基本面过度下行，机构抢跑配置债券，股债跷跷板效应；
　　8家机构观点中性，关键词：春节前成交或转为清淡，利率以震荡为主可能开始钝化，两会前实质性利空较少，仍在资产荒扩散的路径中。
　　3家机构观点偏空，关键词：长期以及超长期利率品的收益率都已处于底部区间，市场预期过于悲观。
　　买方情绪有何变化？
　　2月第1周市场交易活跃度上升，情绪指数上升，2月2日买方市场情绪指数录得0.93，较1月26日上升0.10。
　　从换手率来看，国债换手率下降。周五换手率录得5.76%，较前一周五下降0.43pct，较周一上升1.75pct，周平均换手率降至6.68%；国开债换手率下降，2月2日换手率录得1.03%，较前一周五下降0.01pct，较周一上升0.35pct；利率债换手率下降，周五录得0.99%，较前一周五下降0.25pct，较周一上升0.20pct。
　　从资金面来看，近期杠杆率上升，截止2月2日，银行间债市杠杆率升至108.59%。国债期货方面，本周T2403合约成交多空比上升，截止2月2日，T主力周五成交多空比为1.03。一级市场发行方面，1月29日至2月2日，理财类共发行700只，到期542只。
　　风险提示：
　　流动性风险