市场趋势：1）版号接连发布，2024年供给侧持续改善，各公司新游布局聚焦优势品类，腾讯MOBA/射击等品类均有布局，网易/米哈游则聚焦武侠/RPG。公司内同类游戏或有互搏，但通过持续推陈出新，将进一步夯实细分领域优势地位。另外，高质量创新游戏将继续获取市场份额，市场集中度或进一步提升。2）开放世界融合仍为趋势，由RPG拓展至射击/赛车/换装等，提升用户交互，延长游戏生命周期。
　　各品类竞争态势：派对手游>二次元>射击>女性向>武侠。1）派对手游白热化竞争持续，《蛋仔派对》推出“百亿补贴”等用户激励政策，日流水反超《元梦之星》。2）二次元供给侧储备丰富，新品上线或加剧竞争，米哈游《绝区零》/库洛《鸣潮》/网易《代号无限大》等多款游戏备受关注。腾讯《白荆回廊》2024年1月上线，估算首月流水超1亿元。3）女性向：受益于产品创新/差异化题材，叠纸《恋与深空》/网易《世界之外》在1月女性向新游中脱颖而出，我们估算首月流水分别为3-4亿元/1.5-2亿元，关注长线运营和叠纸《暖暖》系列更新。4）武侠：网易维持武侠RPG领先优势，旗下两款多端开放世界武侠新游《燕云十六声》/《射雕》或于上半年上线，预计首月流水量级或达>8亿元/5-8亿元。5）射击：考虑《和平精英》在吃鸡类玩法的绝对优势，预计新游聚焦生存夺金等细分赛道。建议关注腾讯《三角洲行动》/网易《萤火突击》，我们预计首月流水或在3-6/2-5亿元量级。
　　游戏选股：综合待上线新游关注度及测试阶段，2024年，我们的游戏选股为：网易>腾讯>哔哩哔哩，主要因网易重点游戏储备上线预期明朗，武侠赛道较二次元/射击竞争缓和，增长确定性更强。我们预计2024年腾讯/网易/哔哩本土市场新手游收入增量分别为90亿元/99亿元/9-10亿元，占2024年本土手游收入比为7%/16%/20%+。腾讯：腾讯新游储备丰富，但部分游戏排期仍存不确定。若《地下城与勇士：起源》/《王者荣耀世界》等重点手游上线，有加速收入增长，带来估值提升的可能性。网易：派对手游竞争不可避免，待上线武侠新游拉动收入增长确定性强。哔哩哔哩：游戏收入短期将继续承压，新游上线有望拉动游戏收入恢复正增长。