展望：货币政策将保持一定力度，短期内收益率易下难上
　　货币政策将保持一定力度，积极配合财政政策提振内需，且更加注重政策的有效性和精准性。经济边际修复但修复基础尚不稳固，需求不足、预期偏弱等问题依然突出；同时，当前价格水平仍处于历史低位，通缩风险仍存，在此背景下，货币政策仍需维持稳中偏松态势，积极配合财政政策提振内需。1月24日国新办新闻发布会表示货币政策将坚持“灵活适度、精准有效”，在经济修复仍面临多重压力的背景下，货币政策将保持一定力度，综合运用多种货币政策工具，保持流动性合理充裕，考虑到资金活化程度仍偏低，后续也将进一步疏通货币政策传导机制；同时，结构层面将更加注重精准性和有效性，继续加大对绿色发展、科技创新、小微企业等重点领域和薄弱环节的支持力度。
　　跨节资金面或相对宽松，叠加2月经济数据真空期、市场预期整体偏弱，收益率易下难上，或在当前2.4%左右低位波动。中诚信国际FTY模型显示2月10年期国债收益率下行但幅度较低，我们认为，货币政策坚持“以我为主”下，海外环境对国内债市影响相对有限，收益率走势或更多聚焦国内影响：2月虽然经济数据真空期，但预期偏弱下市场或更偏好避险资产，叠加央行开展14天逆回购维稳跨年资金、全面降准落地释放万亿资金等，流动性或仍保持合理充裕，收益率或易下难上。
　　经济基本面：PMI有所回升但仍低于临界点，经济修复仍承压
　　2023年我国经济实现恢复性增长，增速为5.2%，完成年度增长目标，但两年复合增速仅为4.1%，总体处于“弱复苏”状态。从先行指标来看，1月制造业PMI有所上升，结束了连续三个月的回落态势，但仍处于荣枯线以下，需求偏弱等或对经济修复形成一定制约，稳增长政策需继续发力提振内需，支持实际经济复苏。
　　资金与流动性监测：央行操作稳中偏松，资金利率多数下行
　　1月，货币政策延续稳中偏松，央行超额续作MLF，并宣布全面降准0.5个百分点，有利于缓解春节取现需求增加等带来的流动性压力。从资金利率看，政府债券供给有所放缓，央行操作稳中偏松，银行间流动性保持合理充裕，资金利率较上月末多数下行，但DR007中枢仍处于7天逆回购利率以上。
　　利率债一级市场：发行规模环比上升，发行利率整体下行
　　1月，国债发行量有所下降，但地方债、政金债发行规模增加带动利率债发行量环比增长，较上月增加2518.2亿元至1.62万亿元。利率债发行利率整体下行，地方债发行利差较上月收窄。
　　利率债二级市场：交易规模回升，收益率整体下行、低点逼近2.4%
　　1月，利率债交易总量较上月上升4.3万亿元至23.85万亿元。收益率波动下行，月底10年期国债收益率达2.433%，为2002年下半年以来较低水平。