23年纺服多数业绩预喜，品牌好于制造。我们对纺服行业重点关注且已公告业绩预告的17家公司进行了梳理，23全年其中10家公司实现归母净利润同比正增长、且增速均高于50%，3家扭亏为盈、1家减亏、3家同比下滑；23Q4单季度，4家公司归母净利润同比增长、6家扭亏为盈、3家减亏、4家同比下滑（当预告业绩上/下限对应的同比增/减不一致时、以上下限均值计）。子板块来看，品牌（10家）好于制造（7家），23年预计归母净利润同比下滑的3家公司均为制造板块，23Q4同比下滑的4家公司中，3家为制造板块；17家公司中，23年归母净利润除ST新纺外均为正，23Q4，2家品牌板块公司与3家制造板块公司仍亏损（当预告业绩上/下限对应的盈利/亏损不一致时、以上下限均值计），其余均实现盈利。
　　品牌：多数超越或达成一致预期。品牌板块我们关注的10家公司中，23年归母净利润同比增速预计超过100%的有4家，分别是朗姿股份（836%-1067%）/歌力思（389%-536%）/锦泓集团（299%-330%）/太平鸟（125%）；23Q4，朗姿/锦泓/安正时尚归母净利润扭亏为盈，太平鸟/九牧王/报喜鸟预计实现同比高增，增速分别为538%/326%-576%/79%-141%。在存在wind一致预期的7家公司中，对比23全年预告业绩，锦泓集团/报喜鸟超预期（锦泓wind一致预测同比增长290.89%，业绩预告同比增长299%-330%，报喜鸟wind一致预测同比增47.65%，业绩预告同比增长50%-60%），2家符合预期（九牧王/森马），3家低于预期（歌力思/朗姿/太平鸟）。歌力思主因IROParis海外经营业绩未及预期而计提商誉减值准备0.9-1亿元，如剔除商誉减值影响，23年归母净利润同比预计增长878%-1025%，接近市场预期（1082%）。
　　制造：多数低于一致预期。制造板块我们关注的7家公司中，23年开润股份/华孚时尚/台华新材归母净利润预计同比实现较高增长，增速分别为126%-239%/121%-131%/66%，此外ST新纺较大幅度减亏；上述4家对应23Q4归母净利润均实现减亏或扭亏为盈。在存在wind一致预期的6家公司中，对于23全年预告业绩，开润达成预期，其余5家低于预期。我们分析业绩不及预期主因海外宏观环境影响，外需相对低迷，海外品牌去库存进程冲击国内制造企业订单；而开润股份把握国内市场出行品类阶段性恢复机遇及国内外客户结构性份额提升机会，实现良好增长。
　　投资建议。我们认为市场对业绩确定性的偏好高于业绩成长性，低估值+高股息仍是主线之一，建议关注A股：海澜之家、富安娜、新澳股份、锦鸿集团；港股：江南布衣、九兴控股、裕元集团、滔搏、波司登。
　　风险提示。消费者喜好改变，行业竞争加剧，经济下行零售环境疲软