一、如何看待市值管理考核对央企板块的影响？
　　2024年1月10日，国务院发布《关于进一步完善国有资本经营预算制度的意见》，新一轮国企改革深化提升行动再次落地；同时，1月24日国务院国资委表示进一步研究将市值管理纳入中央企业负责人业绩考核。受新闻影响，一月低估值，高股息央企整体表现较好。
　　1月最后一周市场再度出现连续回调，上证指数5个交易日均收跌，周五最低触及2666.33点后小幅反弹。三大指数中，上证综指本周下跌6.19%，深证成指下跌8.06%，创业板指下跌7.85%。相比之下，上证50指数仅下跌3.69%，大盘价值股抗跌属性再度凸显，高股息低估值策略依然有效。
　　一方面，国有资本经营预算作为广义财政的“四本账”之一，国有资本经营预算制度改革有助于优化调整国有资本结构，促使国有资本加强对国家安全、基础型通用型行业集中，发挥产业引领。未来，在ROE提升要求之下，国企或进入利润改善的兑现阶段，“价值创造”能力将不断提升；同时，在中国特色估值体系建设以及全面注册制改革等的制度催化下，上市国企定价体系将更加完善，最终达成上市国企的“价值实现”。另一方面，市值管理纳入中央企业负责人业绩考核或有效提升国企管理层进行市值管理的决心和动力，修复国企估值。当前已有多家央企表示将进一步加强市值管理，重视股东回报，通过大股东增持、上市公司股份回购，以及提高分红派息比例等行为加强市值维护。结合“中特估”的建设，我们认为，国企改革深化、央企业绩释放，叠加主动市值管理，或催生央国企板块“估值+业绩”的双重催化。
　　二、投资建议
　　从历史规律来看，1、2月份往往是市场业绩真空期叠加政策真空期，市场或延续当前风格，但值得注意的是，伴随诸多因素逐步被市场反应，主要板块估值调整至底部区域；春季或是行情演绎的重要时间窗口：1）美联储正式降息前，市场对快速降息预期的反复驱动美债收益率下行和全球多数资产价格上涨；2）年初一般以主题行情开展为主；3）国内产业政策与中央财政发力期；
　　结合本次超预期降准的落地，考虑到中央经济工作会议整体定调为“总量政策定力与产业政策发力”，以及美债收益率下行期全球流动性宽松，故我们认为，春季行情，将呈现以小市值、主题活跃的特征，即：“春季行情，主题为王”。建议重点关注：
　　1）国证2000ETF/微盘指数；
　　2）有整合预期的券商；
　　3）产业政策发力（电网、数据/算力中心）；
　　4）地方国企注入预期（地方国企商贸零售、地产等“类壳”板块）；
　　5）北交所/北证50；
　　6）科技突破相关的AI、人型机器人等前沿科技主题亦值得关注。
　　风险提示：宏观政策调控不及预期，产业政策落地不及预期，考虑到政策不及预期的风险以及市场情绪不稳定的风险，研究报告中使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险