一、三个办法正式出台
　　2月2日，国家金融监管总局发布《固定资产贷款管理办法》、《流动资金贷款管理办法》、《个人贷款管理办法》（简称“三个办法”），并将于2024年7月1日起施行。此次“三个办法”是对2009年以来发布的“三个办法一个指引”的首次修订，主要有以下几个关注点：
　　1、拓宽用途及贷款对象：将项目融资纳入固贷管理范围，增加固定资产投资范围包括“建设、购置、改造等”。流贷不得用于股东分红，不得用于金融资产投资。专利权、著作权等知识产权以及采矿权等其他无形资产办理的贷款，可以参照固贷办法。
　　2、明确贷款期限：固贷期限一般不超过10年，超过10年需由总行或授权相应层级负责审批；流贷原则上不超过3年，对经营现金流回收周期较长的，最长不超过5年；个人消费贷款期限不得超过5年，个人经营贷款期限一般不超过5年，对于贷款用途对应的经营现金流回收周期较长的，最长不超过10年。此项规定填补了关于贷款期限的制度空缺，防范短贷长用、贷款期限错配的风险。
　　3、明确还款方式：固贷期限超过1年的应实行本金分期偿还。还本频率原则上不低于每年两次，最长可放宽至每年一次。还款资金来源主要依赖项目经营产生的收入还款的，首次还本日期应不晚于项目达到预定可使用状态满一年。流贷期限超过1年的，原则上实行本金分期偿还。分期偿还的规定旨在规避，无实质现金流入的项目“整贷整还”导致本息可能存在损失风险，事实上银行实操层面也多遵循每年至少还本付息一次的规定。
　　4、优化受托支付：一是调整受托支付金额标准，单笔支付金额超过1000万的固定贷款（此前标准是“超过项目总投资5%或超过500万元”）、单笔支付金额超过1000万的流动贷款，应采用受托支付方式。个贷受托支付金额标准沿用此前标准，即单次提款金额超过30万个人消费贷款、单次提款金额超过50万的个人经营贷款，应采用受托支付方式。二是延长受托支付时限，固贷受托支付时限原则上是5个工作日，最长放宽至10个工作日，此前标准是“原则上应在贷款发放当天完成受托支付，最晚应在下一工作日”，支付时限要求上整体有所放松。
　　5、调整展期要求：固贷、流贷、个贷均统一标准，即“1年期以内贷款的展期期限不得超过原贷款期限；1年期以上贷款的展期期限累计不得超过原贷款期限的一半”。此前针对个贷的展期要求为“1年期以上贷款的展期期限累计与原贷款期限相加，不得超过该贷款品种规定的最长贷款期限。
　　6、细化信贷风险管控：包括细化贷款风险评价制度、新增关联交易管理、强调贷款资金支付管控、不得以化整为零方式规避贷款人受托支付、加强对贷款资金挪用的监控等内容。
　　二、2023Q4基金保有量公布：权益类下滑较多，债基更受资金青睐
　　行业整体来看：2023Q4排名Top100机构非货基金保有规模为8.55万亿元，环比提升2.6%，而权益类（股票+混合）基金保有规模为5.02万亿元，环比下降4.3%，Q4受权益市场表现不佳影响，资金偏好从权益类产品转移到固定收益类产品，Q4混合基金净值环比下降6.7%，而债券基金净值环比提升8.4%，与Q2、Q3趋势保持一致。
　　各类型代销机构情况：券商表现较好，银行、独立销售机构权益类下滑较多。
　　1）权益类基金（股票+混合），银行（2.3万亿元）、券商（1.4万亿元）、独立销售机构（1.2万亿元），环比增速分别为-9.3%、3.0%、-8.0%。
　　2）非货币基金，银行（3.8万亿元）、券商（1.7万亿元）、独立销售机构（2.9万亿元），环比增速分别为0.3%、6.8%、-0.3%。
　　各家机构具体情况：招商银行权益类基金（股票+混合）规模继续保持第一，邮储银行非货基高增23%。
　　1）银行：招商银行权益基金保有量下滑至5028亿元，但仍然保持第一名。不少银行保有规模下行的情况下，邮储银行Q4非货基环比高增23.3%，此外宁波银行、平安银行、兴业银行Q4非货币基金环比也分别增长10.9%、9.1%、7.8%，表现较好。
　　2）互联网平台：蚂蚁基金（1.3万亿）非货币基金保有量继续保持第一，环比增长1.5%，多数第三方机构保有量有所下滑。
　　3）券商：中信证券权益类和非货基分别为环比下降2.7%、增长0.1%至1469亿、1902亿，仍居券商第一。华泰证券权益类和非货基分别为1345亿（-0.5%）、1597亿（+0.6%），列第二。申万宏源权益类和非货基保有量环比激增130%、99%，排名从Q3的33名跃升至Q4的12名，在券商系中排名第三。
　　三、板块观点：当前银行板块估值仅0.46xPB，2023年末公募基金重仓持股比例仅1.91%，为历史最低，已经隐含了市场对于基本面和宏观经济的悲观预期（更多地是对于风险的担忧）。本周政策出台节奏加快，顺周期品种的关注度提升。短期来看，虽然经济数据、银行业绩恢复仍需时间，但若后续政策持续出台，提振市场经济预期，银行板块估值将具备较大修复空间。
　　个股角度：
　　1）顺周期品种：
　　A、首推宁波银行：23Q4在非息低基数支撑下，收入、利润增速有望小幅回升。展望2024