本周全球能源价格回顾。截至2024年2月2日，原油价格方面，布伦特原油期货结算价为77.33美元/桶，较上周下跌6.22美元/桶（-7.44%）；WTI原油期货结算价为72.28美元/桶，较上周下跌5.73美元/桶（-7.35%）。截至2024年2月2日，天然气价格方面，东北亚LNG现货到岸价为9.45美元/百万英热，较上周下跌1.9美元/百万英热（-16.6%）；荷兰TTF天然气期货结算价为29.32欧元/兆瓦时，较上周上涨1.5欧元/兆瓦时（5.5%）；美国HH天然气期货结算价为2.08美元/百万英热，较上周下跌0.63美元/百万英热（-23.3%）。截至2024年2月2日，煤炭价格方面，欧洲ARA港口煤炭（6000K）到岸价95.1美元/吨，较上周上涨1.2美元/吨（1.2%）；纽卡斯尔港口煤炭（6000K）FOB价116美元/吨，较上周下跌10.8美元/吨（-8.5%）；IPE南非理查兹湾煤炭期货结算价93.5美元/吨，较上周下跌1.7美元/吨（-1.7%）。
　　煤、油、气价格震荡整理。原油方面，地缘政治对油价支撑略有降温，宏观情绪美联储不降息对油价亦形成压力，周内油价震荡下行。天然气方面，欧洲天然气高库存水平仍是基本面主要压力，仍要关注需求的持续动力。煤炭方面，供应扰动支撑依旧，前期煤价底部或是全年价格底部有力支撑。
　　投资策略。本轮煤炭板块自23年8月下旬上涨至今，其核心原因在于“淡季煤价底部远高于市场预期，而非对煤价的暴涨预期”。不同于21~22年（煤价大涨→煤企盈利暴增→股价跟随业绩上涨），23年在煤价中枢下移，煤企盈利普遍下滑的背景下，煤炭板块表现依旧亮眼，中国神华、山煤国际、潞安环能、恒源煤电等高股息标的纷纷再创新高。意味着市场逐步认识到煤企高利润的持续性，高股息的稳定性，之前被市场所“抛弃”的高股息、资源行业的优秀企业，正式走上慢牛重估之路。短期重点推荐上海能源、兖矿能源、中煤能源、平煤股份、陕西煤业、华阳股份、新集能源、淮北矿业、潞安环能；长期看好动煤的核心硬资产中国神华、山煤国际、广汇能源、晋控煤业；焦煤的山西焦煤；焦炭的陕西黑猫、安泰集团、中国旭阳集团。
　　风险提示：能源供应超预期，地缘政治博弈超预期，欧洲冬季供暖需求不及预期。