出口：关税影响有限，龙头全球化布局抢占份额。出口企业制造基地已逐步向东南亚、墨西哥、欧美本土等地区扩张。截至目前，龙头海外基地已初具规模，未来若关税纠纷进一步加剧，各公司可实现短期内扩张产能，迅速承接国内供应商订单。持续推荐恒林股份、永艺股份、匠心家居，关注嘉益股份、致欧科技、家联科技、盈趣科技、西大门、天振股份、梦百合、乐歌股份、麒盛科技、哈尔斯、共创草坪、浙江自然、久祺股份等。
　　家居：梳理2024年收入增长预期，关注龙头低位布局机会。地产持续周期磨底，板块估值低位，市场悲观预期充分显现。展望2024年，我们认为伴随竣工周期传导+地产政策催化+旧改市场扩大，家装需求或不悲观，建议关注逆行周期更具韧性的家居龙头优质资产。推荐低估优质标的顾家家居（2024年收入预计+15-20%）、欧派家居（2024年收入预计+10%左右）、索菲亚（2024年收入预计+15%左右）、志邦家居（2024年收入预计+15%左右）、金牌厨柜（2024年收入预计+15-20%）、喜临门（2024年收入预计+10-15%）、敏华控股（2024年收入预计+10-15%）、慕思股份（2024年收入预计+15%左右）等。
　　大宗纸：价格底部企稳，期待节后提价落地。临近春节假期纸浆市场交投清淡，业者疲于调价，预计浆价横盘整理为主。浆纸系价格低位盘整，规模纸企涨价函频发，预计文化纸价格企稳，节后或迎新一轮提价周期；废纸系供给趋紧、需求下降，预计纸价偏稳运行，本周玖龙多个基地发布涨价通知，计划于2月22日上调出厂价30-50元/吨，节后提价有望逐步落地。优选底层利润夯实向上、盈利有望超预期的太阳纸业，关注玖龙纸业、博汇纸业、山鹰国际、晨鸣纸业、岳阳林纸等。
　　特种纸：龙头深化上游布局，成本优势逐步凸显。1月31日冠豪高新发布公告，拟以湛江中纸为主体，投建40万吨化机浆项目，预计将于2025-2026年落地。近年来造纸企业盈利能力通常受浆价波动影响，但各纸企龙头已逐步延伸布局至上游木浆产业链，未来有望顺利平滑周期扰动。推荐仙鹤股份、华旺科技、五洲特纸、冠豪高新、恒达新材。
　　消费：底部布局结构性成长机会。百亚股份产能问题边际好转，积极备货春节&三八节促销活动，2024H1益生菌产品规划迭代推新，品牌竞争力进一步强化、规模效应凸显，业绩有望持续表现靓丽；公牛集团品牌升级策略延续，战略布局稳步推进，2024年4.0全品类旗舰店计划全国开店3000家，打造行业门店标杆，助推品类协同扩张，沐光、新能源、出海战略等新业务多点开花。推荐公牛集团、百亚股份、晨光股份、博士眼镜、明月镜片，关注乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份、依依股份、源飞宠物、天元宠物、康耐特光学等。
　　包装：下游需求弱复苏，关注高分红标的。我国2023年12月社零总额4.36万亿元（同比+7.4%），下游需求延续弱复苏，永新股份（2022年股息率5%）作为塑料包装龙头，下游客户优质，销量逆势稳健增长，海外业务稳步拓展，石油价格下跌&一体化产业链布局驱动成本红利显现。推荐永新股份、裕同科技、新巨丰等，关注昇兴股份、奥瑞金、上海艾录。
　　新型烟草：思摩尔国际发布业绩预告，换弹迎新机，多元结构共驱成长。2023Q4溢利中值为4.5亿元（同比+6.7%），预计收入端同比略下滑，环比仍实现稳健增长（其中一次性产品我们预计边际增速放缓）。表观净利率环比略下滑主要系公司加大研发投入，毛利率受益于自动化提升预计表现稳健。公司多年来聚焦底层研发，HNB、雾化医疗&美容等领域积累深厚，未来均有望为公司长期发展提供动能。推荐思摩尔国际，盈趣科技，关注雾芯科技。
　　风险提示：消费复苏不及预期，地产超预期下滑，浆价波动低于预期，盈利预期测算存在误差。