主要内容：
　　引言：2023年一般公共财政以接近预算水平收官，土地出让收入年底冲量仍无法改变两位数增速回落态势，但更值得关注的是2023年实际上并未动用23Q4发行的万亿特别国债，这令2024年财政具备更高的弹性。
　　财政收入同比快速下滑主因22年底动用结转资金出口退税，剔除该因素后基本稳定，但暗藏隐忧。2023年12月一般公共预算收入同比-8.4%，较上月下行12.7个百分点，这主要是受到出口退税在22年底基数调整的影响，剔除后同比小幅回升。但这很难代表经济或者财政收入后续企稳向上的趋势，其他收入分项相对较弱，或表征服务生产、居民收入和消费仍维持在低位，如果后续名义GDP回暖的速度较慢，财政收入可能仍然承压。
　　财政支出追赶进度，并进一步向预算内基建投资倾斜。支出大月仍保持较高增长体现出稳增长诉求和为实现全年预算目标而做出的努力。预算内基建投资三项仍是最主要的发力点，连续四个月两位数增长，并且在12月创出年内增速新高，其主要源于城乡社区事务支出。
　　土地出让收入回暖或源于年末冲量，支出抬升同样试图支撑基建。12月政府性基金收入占全年比重达26.6%，对收入完成情况起到举足轻重的作用。从11月开始，土地出让收入迅速回暖，和地产销售背离，或表征部分国企、城投成为购地主体。支出的快速回升和一般公共预算中投资支出一起，令12月基建投资特别是公共设施管理业投资增速快速回暖。
　　2023年财政收官，更重要的是2024年财政政策如何实施，我们根据财政公布的2023年年度数据，修正前期在《财政转变：投资余韵，消费渐近——财政中长期分析框架及2024年展望》（2023.11.23）中的测算。相较于当时11月的预测，2023全年财政收入有所回暖，而支出的强度小幅偏低，再叠加新增专项债发行较多以及国企加大利润上缴规模，令财政在不动用23Q4万亿国债的前提下就可以达成财政平衡。这也令2024年财政的灵活性更高，根据我们测算，在动用过去累计的资金以及两会财政扩张超万亿的基础上，广义财政支出增速有望抬升10个百分点。但上述对经济的真实影响还有赖地方融资平台的配套，如果地方融资平台的净融资规模保持基本稳定，则上述财政的力度或可对应4.5%-5.0%的实际GDP增速。但若地方融资平台监管持续收紧，上述财政力度可能仅仅填补地方融资平台的资金缺口，这一情形下，为保证全年经济增长目标完成，以及2023年四季度已经展现出的财政灵活性，财政年中加码或仍有一定概率。
　　风险提示：地方融资平台监管持续收紧，财政扩张力度和灵活性不及预期。